Skip to content

Records económicos 17 – A liberalización dos movementos de capital: aspectos analíticos

Posted in Articles

A liberalización dos movementos de decapitales
aspectos analíticos
Barry Eichengreen, Michael Mussa, Giovanni Dell’Ariccia, Detragiache Enrica, Gian Mariamilesi-Ferretti, Andrew Tweedie

Preface

A colección dos cartafoles económicos ten como obxectivo presentar a un público non especialista dalgunhas das materias de noticias sobre as que se eliminan os servizos do FMI. O material provén principalmente dos documentos de información, estudos técnicos que están establecidos por membros dos servizos FMIET de investigadores invitados, así como documentos sintéticos.

Este ficheiro económico número 17 ocupa consideracións. Orixe no Estudo especial n. ° 172, Liberalización de contas de capital: aspectos teóricos e prácticos, debido a un equipo de servizos do FMI liderado por Barry Eichengreen e Michael Mussa, con Giovanni Dell’Ariccia, Enrica Detragiache, Gian Maria Milesi-Ferretti e Andrew Tweedie.The English A versión deste folleto foi preparada por Pamelabraley, o Departamento de Relacións Exteriores. Os lectores poden separar o estudo especial ao prezo de $ 18 ($ 15 por profesores de estudo académico a tempo completo) do servizo de publicacións do FMI.

Movementos de capitalización de liberalización: analítica Aspectos

O crecemento das transaccións financeiras internacionais e os movementos de capital internacional é unha das características máis importantes de finais do século XX. As entradas netas decapitales nos países en desenvolvemento triplicouse de preto de 50 millóns de dólares por ano entre 1987 e 1989 a máis de 150.000 millóns de dólares en 1995977Epride. Ao mesmo tempo, os fluxos privados en 1996 confían representar o 20% dos investimentos internos dos países de Endévelopment, en comparación con só o 3% en 1990.

Este crecemento explosivo foi favorecido por fortes correntes, incluíndo a Tendencia á liberalización económica e á lamultilatinación do comercio en países industrializados e en desenvolvemento. A revolución da tecnoloxía da información e as descommunicacións transformaron a industria de servizos financeiros globais. Grazas ás ligazóns de computadoras, os investimentos poden en tempo real os prezos dos activos a un custo mínimo, con todo que o crecente poder informático das computadoras permítelles establecer as correlacións entre os prezos dos activos e entre estes prezos e outras variables. Ao mesmo tempo, As novas tecnoloxías fan que sexa cada vez máis difícil de proporcionar o control sobre os fluxos de capital internacionais, a entrada ou a saída, cando o desexen. P.>

Isto significa que a liberalización dos mercados de capitais e o aumento previsible de volume e volatilidade de fluxos de capital que é unha evolución constante e nunha determinada medida irreversible. Contribuíu ao aumento do investimento, a aceleración do crecemento e mellorar o nivel de vida en moitos países. Pero a liberalización financeira, tanto interna como externa, tamén levou a un custo efectivo significativo en varios casos. Isto demostra que inclúe riscos, aínda que beneficios e ten un profundo impacto nas políticas que poden xulgar ou desexables.

Neste folleto, imos examinar as vantaxes e desvantaxes que a apertura dos mercados de capitais pasan polo argumento do argumentinclassique para a mobilidade internacional de capital, entón o financeiro e argumento., que se relaciona aos problemas de información asimétrica e outros factores de distorsión. É evidente a partir desta análise que os riscos asociados á liberalización dos movementos de capital transnacionais son similares á desregulación das entidades financeiras internas. Calquera tecla é como levar a liberalización para incluír os riscos e facer o máximo beneficio.

a teoría

Xustificación clásica de mobilidade de capital

Fluxos de capital – Débeda, investimento de carteira, investimento directo e inmobles – dun país a outro rexistro de capital de rexistro e operadores financeiros do saldo de pagamentos.As saídas correspondentes de activos externos polos residentes, que tamén reembolsan a súa inmerción no estranxeiro; As entradas son o feito de estranxeiros que invisten nos mercados financeiros do país anfitrión, adquiren equipos inmobiliarios ou dan préstamos no país. A elevación de todas as restricións que pesan sobre esta transacción, é dicir, para que a capital entra e saia do país sen un control de nientrave, é o que se chama deregling os movementos de decapitales.

de acordo co económico A teoría clásica, a mobilidade descapital internacional permite aos países que teñen recursos de aforro limitados para atraer financiamento para os seus proxectos de investimento internos, con todo que os investimentos poden diversificar as súas carteiras, que os riscos son máis ampliamente distribuídos e os intercambios intercomptivos relacionados – son favorecidos. Máis específicamente:

• Os fogares, as empresas e ata os países enteiros poden romper cando os seus ingresos son baixos e reembolsan cando son altos, o que ten o efecto de suavizar a curva de consumo. A capacidade para o exterior pode, polo tanto, mitigar as flutuacións no ciclo de negocios enerxético e as empresas deben limitar demasiado o consumo radicalmente e os seus investimentos e, polo tanto, reducir aínda máis a doméstica doméstica, cando a produción interior e a renda interna..

• por préstamos No exterior, os fogares e as empresas poden diversificar os riscos asociados a disturbios que ameazan só o seu país. As empresas poden protexerse contra os custos e os choques deproducencia ao investir en subsidiarias en varios países. A lamobilidade do capital pode permitir que os investimentos obteñan taxas máis tarde, corrixidas en risco, superior. A cambio, as taxas máis altas poden fomentar o aforro eo investimento a aceleración do crecemento económico.

Problemas de información e as súas implicacións

As teses que compiten cos beneficios da liberalización do capital de Capital Manter que as opinións difiren sobre a cuestión de saber se a libre circulación do capital é sinónimo de a asignación efectiva de recursos. Ouro que non cren nos “mercados efectivos” afirman que os mercados financeiros desregulados son probablemente distorsionados pola falta de información completa , entre outros extensións, as transaccións adoitan dar resultados que ameazan a prosperidade xeral. Destacan que, sobre os financeiros, a información é moi “asimétrica”, deste xeito, unha das partes da transacción (por exemplo, as instrucións responsables do préstamo) teñen moito menos información á súa disposición que a outra parte (a mutuários, que está máis inclinado a asumir riscos). Este cambio nega varios problemas que afectan o funcionamento dos financeiros en particular: os especialistas falan de comportamento anti-selección, alélamoral e gregario (ver caixa). A asimetría da información é, polo menos, a causa de ineficiencia; No peor dos casos, pode levar a crises financeiras.

O que debe temerse primeiro, é un perigo moral – o risco de que os investimentos esperan ser rescatados polo Estado – creado polos axentes públicos concedidos á financeira Institucións sen as medidas adecuadas e sen o mercado suficientemente animado a exercer a súa disciplina para suprimir a toma de risco excesiva. O perigo de comportamentos gregarios tamén debe ser pagado ás reaccións brutales dos investimentos, os primeiros marketproofers do mercado e ata as crises financeiras.

Nestas condicións, debería confiar na hipótese segundo a cal a etiqueta do O mercado financeiro aumenta a eficacia da asignación de recursos? É máis preciso dicir que a liberalización financeira externa, como a liberalización interna, mellora absolutamente a efectiva eficacia con políticas axeitadas para limitar a moral, anti-selección, a excesiva volatilidade e os fiscales relacionados., E circunscrito a posible consistencia desafortunada. Como se verá a continuación, a lexislación proposta é a vixilancia e a regulación prudencial, que se debe engadir un último sistema de valor para evitar que os operadores financeiros non teñan riscos excesivos e circunscribe as optimacións. En perigo todo o sistema.Ademais, non se gardou ningún esforzo para fomentar a adopción de normas internacionais de contabilidade, auditoría e financeira, que facilitan a xestión corporativa de Lassan de acordo coas regras ben establecidas e os investimentos e os prestamistas de fraude e prácticas.

Liberalización de movementos decapitales
e crises financeiras

Abstracción feita pola teoría económica, o amontre Experiencia que, se a liberalización dos movementos de capitalprecia o fortalecemento do sistema financeiro interno, pode causar graves problemas económicos. A liberalización financeira, interna como externa, aumenta o risco de crise se non está acompañado por políticas prudenciales e rigorosas (e macroeconómicas de regulación macroeconómica). A liberalización interna, intensificando a competencia no portátil financeiro, fai que os intermediarios sexan máis vulnerables ás consecuencias dos préstamos irrecuperables e á mala práctica. Pode permitir que os bancos desenvolvan as súas actividades ocupadas a un ritmo que supera a súa capacidade de xestión. Pode abrir aos bancos en dificultade para “arriscar todo para todos” enfurecido en proxectos de investimento arriscado coa axuda de financiamentoCorteux (ver caixa). Ao dar aos bancos o acceso a instrumentos derivados complexos, pode complicar a avaliación dos bancos bancos, así como a monitorización, avaliación e limitación dos riscos, incumbentes sobre as autoridades de supervisión.

taco, ovellas de panurgo e outros problemas relacionados
na asimetría da información

hai asimetría de información cando un dos as partes a unha relación ou a unha transacción económica teñen menos información que outros. Esta asimetría é unha característica de moitos mercados (parroquia dun dos coches usados, onde só o vendedor sabe que os coches están a favor de Tatts), pero moitos economistas ven un fenómeno dividido en mercados de capital. Trátase de tres problemas distintos, cada un dos cales pode afectar a eficiencia e estabilidade do mercado: anti-selección, perigo moral e comportamento gregario.

anti-selección. Nos mercados financeiros, chega que os acredores teñen información incompleta sobre a industria – ou a calidade da sinatura – mutuários. Porque os investigadores non poden avaliar a clasificación de crédito de cada contido, non están de acordo en pagar un prezo dado por un título (é dicir, romper diñeiro a unha determinada taxa de interese) que se este titreflecta a calidade media das empresas (ou os mutuários) que SECURIDADES DE SEMORE. Este prezo é xeralmente menor que o mercado xusto para empresas de alta calidade, pero superior ao mercado xusto por empresas de baixa calidade. Os líderes de empresas de alta calidade, dándose conta de que os seus títulos de Sonsou (e que os seus custos de préstamos son, polo tanto, excesivos), evitan préstamos no mercado. As únicas empresas que desexan títulos son aqueles cuxa calidade é menor. Mentres que o negocio de alta calidade emiten uns títulos, son negligenciados moitos proxectos potenciais, mentres menos pagar ou incluso proxectos empresariais de alta calidade acabar sendo funded– o que significa que os recursos non son usados en Bonuscient.

O risco moral. Hai un risco moral cando unha das partes nunha transacción é alentada a traer o custo por outra parte e ten a posibilidade. Un propietario da vivenda que ten un seguro de seguros, por exemplo, pode ter menos coidado de non fumar na casa que SONVOISIN que non está asegurado, sabendo que os bombeiros, a compañía de seguros e, indirectamente, os outros asinantes dun incendio contra o apoio ao incendio O custo deson despreocupado. Nos mercados financeiros, cando a información estasimétrica, un acredor non pode comprobar se o mutuários inviste nun proxecto arriscado ou completamente seguro, e se o mutuários está realizado por un estado de responsabilidade limitada ou por outras formas de garantía. Pode producir unha cantidade excesiva de investimentos en proxectos de risco.

O caso extremo do risco moral é cando unha empresa ou unbanque tendo un valor neto negativo prestado para arriscar todo por Lett, noutras palabras, investir nunha empresa que pode traerlle grande (e, polo tanto, aforrar a bancarrota), cunha baixa probabilidade de éxito.A longo prazo, os investigadores terminan negándose a conceder crédito, de xeito que a masa de argentinvestie é menor que a log que pediría a logeronic.

Panurge Sheep. Os acredores pódense atopar que se comporten dun xeito gregario, que é seguir cegamente as accións dos que, pensan que están mellor informados, por exemplo sobre a probabilidade de quebra de tal Banco Bawling. Este tipo de comportamento tamén pode ocorrer cando os investimentos están mal deseñados nas calidades das persoas que xestionan os seus fondos. Os fondos menos competentes poden xulgar así o ben de imitar o investimento, incluíndo outros xestores, nun esforzo para ocultar as súas deficiencias. E o comportamento gregario pode ser racional cando as minúsculas obtidas por un axente optan por unha determinada liña de condución porque outros axentes adoptan o mesmo comportamento. Por exemplo, asenta que os cambistas, tomados individualmente, non poden esgotar o banco central e forzar a desvalorización da moeda, pero se unha gran cantidade de curvas véndese simultaneamente, pode ser que a avaliación ocorre, polo que o primeiro axente Quen deu as ordes á venda é recompensado coa súa decisión. Por iso, é claro que con información asimétrica ou incompleta, os investimentos poden aproveitar as decisións que poden amplificar os movementos de prezos e precipitar as crises repentinas.

A liberalización financeira externa pode amplificar os efectos dunha política. Ao permitir a entrada de bancos estranxeiros, como liberalización interna, reducir as marxes e facer que os bancos sexan máis vulnerables ás perdas de préstamo. Tamén pode animar aos bancos en dificultade para xogar ofrecéndolles, neste caso particular, o acceso aos recaudadores de fondos cuxa oferta é o investimento elástico e arriscado. Unha crise monetaria ou desvalorizaciónENDE pode minar a solvencia dos bancos e os seus clientes que teñen atmosfera autorizada, por liberalización financeira externa e unha regulación máis permisiva, para acumular débedas externas importantes sen cobertura. Ademais, porque facilita a inversión dos fluxos, a Laliberalización dos movementos de capital pode esixir que as autoridades manteñan as taxas de interese aínda máis brutalmente para defender unha taxa de conta fixa atacada, a decisión que poden dubidar en levar o sistema. A banca xa está debilitado. Así, a laliberalización financeira externa aumenta o risco de crear un vicioso, onde a falta de confianza no sistema bancario alimenta a confianza no que se refire á ligazón de paridade fixa.

Consciente desta eventualidade, o Comité Interino do FMI, A continuación, os ministros de finanzas e os gobernadores de bancos centrais dos sete estresados, no outono de 1998, que a liberalización do capital debe realizarse dun xeito ordenado, gradual e xenuíno.

O traballo destas preguntas continúa, pero é necesario insistir en segundos.

Primeiro, os mecanismos polos que a liberalización da liberdade interna e externa pode ameazar a estabilidade financeira é a mesma parte do mesmo.

Consecuencia inevitable – e desexable – ganancias de eficiencia no plan financario e económico, liberalización, xa sexa interna ou externa, encolle as marxes e deixa menos espazo UX prácticas de xestión de crédito dubidosas. En ambos casos, os bancos e outros intermediarios teñen a característica de facer beneficios por valorar coidadosamente e gentling en investimentos de risco. Pero en ambos casos tamén, faise máis eficiente para explotar imprudentemente ou fraudulentas as novas posibilidades que están abertas. Presenta liberalización financeira externa, desde o punto de vista, nada exclusivo nin diferente.

En segundo lugar, a substancia do problema non se atopa na etiqueta financeira, senón nas lagoas de vixilancia e as regulacións prudenciales cuxas consecuencias son simplemente chamado por esta liberalización.

consideraciónsystemia

Nun mundo ideal, aqueles Quen investiría asumir os riscos asociados cos seus investimentos. Os bancos e outros grupos de interese en mercados consecutivos terían decisións de investimento coidadosas e serían forzadas por tempada e os seus clientes a adoptar normas óptimas para a contabilidade, a auditoría e os informes financeiros.No mundo real, onde as técnicas de xestión de riscos son deficientes, onde as prácticas de auditoría e dedución non son óptimas e onde outras distorsións afectan seriamente a capacidade dos bancos para xestionar o risco, as regras prudenciales poden desempeñar un papel particularmente importante.

As normas prudenciales están dirixidas a varios obxectivos: (1) fomentar os obxectivos (e outras partes interesadas do mercado financeiro) para comprender mellor os riscos que toman; (2) Permitir que as autoridades controlen-las que poidan ameazar a estabilidade do sistema, de xeito que a situación pode corrixir se é necesario. Non cumpre a súa función se recollerá as entidades financeiras para desenvolver as súas actividades agrícolas máis rápido que a súa capacidade de xestionar, os bancos e os seus dislies para expoñerse a unha cantidade considerable de risco sen garantía e Tobas en dificultade para “arriscar todo para todos “. (Nalgúns casos, as medidas de reestruturación financeira e organizativa dos principais bancos ás veces impoñen que disuelen os bancos de xogar a súa propia.) Por outra banda, a comunidade prudencial ten o seu papel cando incentiva os bancos a constituír disposicións para a posibilidade de que perderán o acceso a financiamento externo (como resultado, por exemplo, de taxas de interese globais ou unha crise nun país).

Nun pouco máis que un século, estaba convencido de que, na maioría dos países , Central Labanque debe servir como prestamista en última instancia para evitar a parálise do curto de efectivo en caso de angustia. Pero esta función de feud-tola, aínda que probada, crea un perigo moral. É responsabilidade das autoridades que aplique a rigorosa vixilancia e a unión prudencial, mentres que prestan atención ao deseño do mecanismo de valor como último recurso.

A nivel internacional, os tomadores de decisións tamén deben preguntarse o que Os provedores de capital deben ser decididos. Os esforzos realizados desde entón para mellorar a información de fluxo de crédito (e a través de) de grandes lugares financeiros na dirección dos países ATMARCH deben permitir alertar aos acredores como os lemprunetters en caso de concentración excesiva de débeda, a curto prazo en particular. Siplyly Os bancos aplícanse a avaliar con máis precisión o grao de risco dos seus préstamos interbancarios, en particular os créditos que dan os mercados emerxentes, pode ser obrigado a SEFIX máis cautelosos teitos, que limitarían a limitación. Risco de contagio dunha crise en Un destes países.

A análise funciona como a experiencia confirma aínda máis que un bonneticismo macroeconómico é esencial para a desregulación do éxito. É a forma de evitar o financiamento dos mercados financeiros financeiros, que termina desestabilizándoos e atenuando os beneficios das crises financeiras cando se pánico. Xestión prudente das finanzas públicas, a través do cal os dispositivos non crecen de proporcións, evita a tentación de préstamos externos que podería complicar a xestión da débeda, minar o crédito do país ou facelo máis vulnerable aos choques externos. Os lapolíticos monetarios poden ser utilizados para frustrar os trastornos dos locais (unha elevación temporal de taxas de interese pode reverter o Exode of Capital) e, combinado coa política fiscal, pode proporcionar a contracción da economía en caso de declive da adhesión (unha expansión . O orzamento e monetario permite estimular a produción e emprego e xestionar os efectos das perturbacións transitorias).

As seguintes forzas

A programación da liberalización dos movementos de capital é importante, pero complicado. Existen grandes diferenzas dun país a outro en niveis de desenvolvemento económico e financeiro, estruturas institucionais, sistemas legais e prácticas comerciais e en lacapacidade para xestionar o cambio nun rango de dominación pola liberalización.. Como resultado, non hai unha receita universal para a secuencia das etapas do proceso de deliberación financeira, nin as pautas xerais sobre o lavado deste proceso.

Teoricamente, un país cun sistema financeiro liberalizado internamente, que xa puxo en marcha a protección necesaria necesaria para garantir o funcionamento efectivo, podería case de inmediato e con confianza a complición da liberalización dos movementos do capital.Non obstante, os países (principalmente industrializados) están nesta categoría que xa desenvolveron depolíticos moi liberales sobre as operacións financeiras.

Por outra banda, mantendo restricións estritas sobre a maioría das formas de movementos de capital internacionais. Ata a exitosa liberalización e O sistema financeiro interno non é unha estratexia de estratexia. A liberalización interna e a laliberalización externa poden ser reforzadas mutuamente e beneficiaron a implementación paralela de Deleur. Nos países onde a reforma está ben arraigada e a inercia de poder, o impulso requirido pode provir das presións externas xeradas polos mercados financeiros.

Cando a preparación interna está ben avanzada, debe estar avanzando con liberalización externa externa, é dicir, en menos dunha década en torno aos mercados emerxentes máis avanzados. Cando a infraestrutura para un sistema financeiro liberal e estable non está ben desenvolvido, a liberalización interna e externa, leva tempo.

En xeral, os seguintes principios son recordar: Aínda que o investimento directo estranxeiro Ás veces levanta o lacrain dun control ou tomando control por estranxeiros, os beneficios económicos destes investimentos, incluída a transferencia de tecnoloxías e prácticas de xestión eficaces, son considerables. Ademais, porque os fluxos de investimento directo están menos suxeitos a probas de pánico de súpeto que os préstamos bancarios, non parecen xerar as mesmas crises financeiras agudas que a brutal reversión da incapacidade. Así, a liberalización das entradas de capital directo debe ser un elemento interesante dun lanzamento máis amplo de liberalización.

• En segundo lugar, normalmente non se recomenda deliberalizar o sistema bancario interno ou para abrilo enteiramente. A intermediación do capital Os fluxos cando os elementos importantes deste sistema son insolventes ou en risco como resultado da liberalización. Como regra xeral, iso é isouhaitable para eliminar as institucións non viables e dotar aquelas que permanecen unha sólida desaultada antes de liberalizar ou abrir o sistema bancario.

• Como os sistemas bancarios desempeñan un papel central. Nos afiliados de A maioría dos países de mercado emerxentes, a laciberalización dos movementos de capital dentro do sistema bancario e a través deste último xa se converteu na extensa realidade en moitos destes países. Unha reversión desta situación por LerEtour a unha multitude de restricións aos fluxos de capital dentro do sistema interior non parecería indicada. Pero o feito de que as entradas de capital se fixeron realidade só demostraban que se estima a abolir a maior parte das restricións ás operacións financeiras internacionais antes de resolver os directores do sistema financeiro interno. Prácticas en contabilidade, auditoría e financiamento da información nos sectores financeiros e empresariais que debilitan o mercado de disciplina, implícitas as garantías públicas que fomentan as entradas decapitales excesivas e non sostibles e as deficiencias da vixilancia e as prudentionistas das entidades financeiras e os mercados abran Porta a corrupción, a favor de favor e incitar aos bancos en dificultade para xogar os seus. Países onde estas impresións son graves deben, polo tanto, desregular os movementos decapitales gradualmente, xa que eliminan cesdistions.

• Dadas as preocupacións particulares suscitadas pola débeda externa a curto prazo, tamén pode ser substituída. Para deregular a longo prazo Fluxos, incluídos os investimentos directos estranxeiros, antes de entrar na liberalización de fluxos de decapitales a curto prazo.

• Foi principalmente unha pregunta, ata agora, a liberalización das entradas ata agora. Capital. O principal problema coa liberalización das saídas de capital xorde cando as restricións a eliminar contribúen ao mantemento dunha descalificación significativa ou distorsións graves dentro do sistema financeiro. Se se mantivo unha taxa de cambio sobrevalorada con restricións de axuda ás saídas de capital, os gobernos deben estar preparados para axustar a taxa de cambio cando se levantarán as restricións. Do mesmo xeito, se a represión financeira mantivo taxas de interese para os investimentos a un nivel artificial baixo, Leperators debería esperar un aumento destes tipos.Para evitar accidentes caros, generalmente recoméndase o deliberamento de saídas de capital deliberado nun ambiente onde os saldos adecuados e as distorsións financeiras macroeconómicas reduciranse a un nivel manexable.

Resumo Etclusions

A liberalización financeira é inevitable para todos os países para aproveitar considerables beneficios – aumento do investimento, un crecemento e mellora máis rápido do nivel de vida – a A participación no sistema económico global aberto, nesta fase de tecnoloxía e comunicacións. Non obstante, como inserido con eventos recentes en Asia, Rusia e Latina-Friendly, a liberalización financeira arrisca por argumentos.

Os argumentos clásicos para a apertura e liberalización dos mercados financeiros son múltiples: promoven a asignación máis eficiente de Aforro, maiores oportunidades para a diversificación do risco de investimento, un crecemento rápido e atenuación de ciclos cíclicos. Os oponentes da apertura dos mercados de capital fan, por outra banda. Lesinefficenencias derivadas de anti-selección, perigo moral e disputas gregarios, tres Consecuencias da asimetría da información, polo que hai que escoitar unha situación onde todas as partes en Uncentransation non teñen a mesma información. As autoridades públicas teñen os medios de mitigación ou compensación das desvantaxes que poden causar proxectos de información asimétricos.

Se as distorsións do mercado financeiro interno son causadas pola adaptación da política fiscal, as lagoas do seguimento e Os bancos reguladores ou a garantía implícita ou explícita polo risco de lectores privados, a solución consiste en programar e completar a liberalización dos movementos de capital como a iluminación eliminando estas distorsións como resultado ou ao mesmo tempo. Pero, na medida en que o problema cunha asimetría de información intrínseca aos financeiros, que non é posible eliminar sen poñer en perigo todo o sistema, pode xustificarse a tomar medidas para actuar sobre as categorías de volume de Encertaine de transaccións financeiras.

Por exemplo, as autoridades públicas poden querer intervir para contrarrestar o exceso de comportamento gregario. Tamén poden tomar impostos ou parafiscais desmes (estándares de equidade diferenciados que non están pagados obrigatorios obsoletos) para desalentar un determinado tipo de transacción financeira, como a excesiva dependencia do préstamo externo do prazo. O uso destes instrumentos, que fan que os comportamentos cambien os prezos relativos, non é inconsistente co obxectivo final da liberalización dos movementos de capital.

A liberalización dos movementos de capital A-T- provoca crises financeiras caras? É certo que, se os movementos de capital preceden o fortalecemento do Dussètem financeiro interno, pode causar graves problemas económicos, ver as crises financeiras. Doutra banda, a supresión de Endraaval á circulación de aforro foi desenvuelta para o desenvolvemento económico en todo Lemonde. E a poderosa e irreversible ola de técnicas de procesamento de información e comunicación é que hoxe a mobilidade extremadamente descaleira é unha realidade imprescindible. Fronte a estes descubrimentos, as solucións non deben volver a un réxime de restrición de fluxos de capital, senón de depreciar á liberalización dun xeito ordenado e xenuíno, co apoio de políticas macroeconómicas saudables, sistemas financeiros interiores reforzados e nunha maior transpreencia A través da distribución a tempo de información de informaciónFinancier e económica. Rodeado por estas precaucións, a laliberalización non só é inevitable senón salutary.

Barry Eichengreen é Profesor de Sciencedeconomics e Política, titular da cadeira John L. Simpson na Universidade de California, Berkeley. Foi un auténtico asesor de asesoramento dos estudos do FMI cando participou no estudo sobre o que este folleto
Michael Mussa é economista e asesor xefe do FMI e director do departamento de estudo.
Giovanni Dell’Ariccia, que era un auditorio de auditorio de estudos, agora está no departamento de Etpacífico asiático. Posúe un doctorado no Instituto de Tecnoloxía de Massachusetts.
Enrica Detragiache é economista AUDEARTAMENTO DE ESTUDIOS. Ela ten un Ph.D. da Universidade Depennsylvania.
Gian Maria Milesi- Ferretti é un economista de auditorio. Ten un doctorado de Harvard
Andrew Tweedie é conselleiro do Departamento de Desiracións. Antes de unirse ao FMI, traballou en Labanque Central Dena-Zelandia.

Be First to Comment

Deixa unha resposta

O teu enderezo electrónico non se publicará Os campos obrigatorios están marcados con *