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Record economici 17 – La liberalizzazione dei movimenti capitali: aspetti analitici

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La liberalizzazione dei movimenti di decapitals
Aspetti analitici

Michael Mussa, Giovanni dell’Arichia, Detragiache Enrica, Gian MariaMilesi-Ferretti, Andrew Tweedie

Prefazione

La raccolta delle cartelle economiche mira a presentare a un pubblico non specialista di alcuni dei soggetti di notizie su cui stanno rimuovendo i servizi IMF. Il materiale deriva principalmente dai documenti informativi, studi tecnici stabiliti dai membri dei servizi fmiet di ricercatori invitati, nonché documenti sintetici.

Questo file economico n. 17 assume considerazioni. Origine nel Studio speciale n. 172, liberalizzazione del conto capitale: aspetti teorici e pratici, a causa di un team di servizi IMF guidati da Barry Eichengreen e Michael Mussa, con Giovanni dell’Ariccia, Enrica Detragiache, Gian Maria Milesi-Ferretti e Andrew Tweedie. L’inglese La versione di questa brochure è stata preparata da Pamelabraley, il Dipartimento delle relazioni esterne. I lettori possono separare lo studio speciale al prezzo di $ 18 ($ 15 per gli insegnanti di studio accademica a tempo pieno) dal servizio di pubblicazioni IMF.

Movimenti capitali di liberalizzazione: Analytical Aspetti

La crescita delle transazioni finanziarie internazionali e dei movimenti di capitali internazionali è una delle caratteristiche più significative della fine del ventesimo secolo. Interetti netti decapitali nei paesi in via di sviluppo sono stati triplicati da circa 50 milioni di dollari all’anno tra il 1987 e il 1989 a oltre 150 miliardi di dollari sul 199597EPride. Allo stesso tempo, i flussi privati nel 1996 derivano di rappresentare il 20% degli investimenti interni dei paesi di spostamento, rispetto a solo il 3% nel 1990.

Questa crescita esplosiva è stata favorita da potenti correnti, incluso il Trend alla liberalizzazione economica e alla lamultalateralizzazione degli scambi in paesi industrializzati e in via di sviluppo. La rivoluzione della tecnologia dell’informazione e i descommunicazioni hanno trasformato il settore dei servizi finanziari globali. Grazie ai collegamenti informatici, gli investitori possono in tempo reale i prezzi patrimoniali a un costo minimo, tuttavia che la crescente potenza di calcolo dei computer consente loro di stabilire le correlazioni tra i prezzi delle attività e tra questi prezzi e altre variabili. Allo stesso tempo, Le nuove tecnologie lo rendono sempre più difficile fornire il controllo sui flussi di capitali internazionali, l’ingresso o all’uscita, quando lo desiderano. P.>

significa che la liberalizzazione dei mercati dei capitali – e il prevedibile aumento del volume e della volatilità di Flussi di capitale che è un’evoluzione costante e in una certa misura irreversibile. Ha contribuito all’aumento degli investimenti, dell’accelerazione della crescita e del miglioramento dello standard di vita in molti paesi. Ma la liberalizzazione di finanzianza, sia interna che quella esterna, ha anche portato a un costo significativo in diversi casi. Ciò dimostra che include rischi, anche se i benefici e ha un impatto profondo sulle politiche può giudicare possibile o desiderabile.

In questa brochure esamineremo i vantaggi e gli svantaggi che l’apertura dei mercati dei capitali passano attraverso l’argomento dell’argumentinclassique per la mobilità internazionale del capitale, quindi il finanziamento e la discussione., che si riferisce ai problemi di informazioni asimmetriche e altri fattori di distorsione. È evidente da questa analisi che i rischi associati alla liberalizzazione dei movimenti dei capitali transnazionali sono simili alla deregolamentazione delle istituzioni finanziarie interne. Qualsiasi tequestione è come condurre la liberalizzazione in modo da racchiudere i rischi e fare il massimo beneficio.

la teoria
P> Motivazione classica della mobilità del capitale

Flussi di capitale – Debito, investimento del portafoglio, investimento diretto e immobiliare – da un paese a un altro conto del capitale del registro e degli operatori finanziari del saldo dei pagamenti.Le uscite corrispondenti di attività esterne da parte dei residenti, che rimborsano anche i loro i loro sterline all’estero; Gli ingressi sono il fatto di stranieri che investono nei mercati finanziari del paese ospitante, acquisire attrezzature immobiliari o forniscono prestiti nel paese. L’innalzamento di tutte le restrizioni che pesano su questa transazione, in altre parole per far entrare e uscire dalla capitale dentro e fuori dal paese senza un controllo nientrave, è ciò che viene chiamato dereilling i movimenti dei decapitals.

Secondo economico La teoria classica, la mobilità decapitale internazionale consente ai paesi che hanno risorse di risparmio limitate per attirare il finanziamento per i loro progetti di investimento interni, tuttavia che gli investitori possono diversificare i loro portafogli, che i rischi sono più ampiamente distribuiti e relativi scambi inter-competitivi – merci oggi in cambio delle merci domani – sono favoriti. Più specificamente:

• Le famiglie, le imprese e persino gli interi paesi possono rompersi quando i loro ricavi sono bassi e rimborsano quando sono alti, il che ha l’effetto di livellare la curva del consumo. La capacità all’estero può quindi mitigare le fluttuazioni nel ciclo di business energizzante e alle aziende di dover limitare troppo radicalmente il consumo e i loro investimenti e quindi ridurre ulteriormente nazionali domestici, quando la produzione interiore e il reddito interno..

• Prestito Abroad, famiglie e aziende possono diversificare i rischi associati a disturbi che minacciano solo il loro paese. Le aziende possono proteggere contro i costi e gli shock deproductivi investendo in società controllate in diversi paesi. La lamigità del capitale può quindi consentire agli investitori di ottenere tassi in seguito, corretti a rischio, più alto. In cambio, i tassi più elevati possono incoraggiare risparmi e investimenti all’accelerazione della crescita economica.

Problemi informativi e le loro implicazioni

le tesi che competono con i benefici della liberalizzazione del capitale di I capitali continuano che i pareri differiscano sulla questione del fatto che la libera circolazione del capitale sia sinonimo di un’allocazione efficace delle risorse.Ceux che non credono nei “mercati efficaci” affermano che i mercati finanziari deregolati sono probabilmente distorti dalla mancanza di informazioni complete , tra l’altro, che le transazioni offrono spesso risultati che minacciano la prosperità generale. Sottolineano che sui finanzieri le informazioni sono molto in gran parte “asimmetriche”, in questo modo, una delle parti della transazione (ad esempio le istruzioni responsabili del prestito) hanno molte meno informazioni a sua disposizione che l’altra parte (il mutuatario, che è più inclinato a prendere rischi). Questo turno nega vari problemi che influenzano in particolare il funzionamento dei finanzieri: gli specialisti parlano del comportamento anti-selezione, alélamaral e gregario (vedi scatola). L’asimmetria delle informazioni è per la minima causa di inefficienza; Nel peggiore, può portare a crisi finanziarie.

Cosa deve essere temuto in primo luogo, è un pericolo morale – il rischio che gli investitori si aspettano di essere salvati dallo stato – creato dagli agenti pubblici concessi a finanziari Istituzioni senza le misure appropriate e senza il mercato sufficientemente incoraggiato ad esercitare la sua disciplina per sopprimere l’assunzione di rischi eccessivi. Il pericolo dei comportamenti gregari dovrebbe essere rivolto anche alle brutali reazioni degli investitori, alle alte marketpromisterri del mercato e anche alle crisi finanziarie.

In queste condizioni, dovremmo fidarci dell’ipotesi secondo cui l’etichettatura del Il mercato finanziario aumenta l’efficacia dell’assegnazione delle risorse? È più accurato dire che la liberalizzazione finanziaria esterna, come la liberalizzazione interna, migliora assolutamente l’efficace efficacia con le politiche appropriate per limitare la volatilità morale, anti-selezione, eccessiva e dei relativi pubblici ministeri., E per circoscrivere la possibile consistenza sfortunata. Come sarà visto di seguito, la legislazione proposta è la sorveglianza e il regolamento prudenziale, che deve essere aggiunto un ultimo sistema di prestazione al fine di evitare operatori finanziari non prendere rischi eccessivi e di circoscrivere gli ottimizzazione. In pericolo l’intero sistema.Inoltre, nessun sforzo è stato salvato per incoraggiare l’adozione di norme contabili internazionali, audit e rendiconti finanziari, che facilitano la gestione aziendale Lassan secondo le regole ben consolidate e gli investitori e gli istituti di credito di frodi e pratiche pratiche.

Liberalizzazione dei movimenti decapitali e crisi finanziarie

Astrazione fatta dalla teoria economica, l’Amontre Esperienza che, se la liberalizzazione dei movimenti capitali prevedesse il rafforzamento del sistema finanziario interno, può causare gravi problemi economici. LiberalizzazioneFinanziaria, interna come esterna, aumenta il rischio di crisi se non è accompagnato da politiche prudenziali e rigorose (e macroeconomiche dei regolamenti macroeconomici). La liberalizzazione interna, intensificando la concorrenza nel laptop finanziario, rende gli intermediari più vulnerabili a conseguenze di prestiti irrecuperabili e cattive pratiche. Può consentire alle banche di sviluppare le loro attività impegnative a un ritmo che supera di gran lunga la loro capacità di gestione. Può aprire alle banche in difficoltà a “rischiare di tutto per tutti” infuriarsi in progetti di investimento rischiosi con l’aiuto di finanziamentiCorteux (vedi casella). Dando alle banche l’accesso a strumenti derivati complessi, può complicare la valutazione dei banques banquis, nonché il monitoraggio, la valutazione e la limitazione dei rischi, incombenti alle autorità di vigilanza.

taccot, pecore di panurge e altri problemi correlati nell’asimmetria di informazioni

C’è asimmetria di informazioni quando uno dei Le parti in una relazione oa una transazione economica hanno meno informazioni di altre. Questa asimmetria è una caratteristica di molti mercati (parrocchiale delle auto usate, dove solo il venditore sa quello che le macchine sono a favore dei tattime), ma molti economisti lo vedono un fenomeno diviso in mercati dei capitali. Implica tre problemi distinti, ognuno dei quali può influenzare l’efficienza e la stabilità del mercato: anti-selezione, rischio morale e comportamento gregario.

Anti-selezione. Nei mercati finanziari, arriva che i finanziatori hanno informazioni incomplete sull’industria – o la qualità della firma – mutuatari. Poiché gli investigatori non sono in grado di valutare il rating del credito di ogni produttore, non accettano di pagare un determinato prezzo per un titolo (cioè per rompere il denaro ad un determinato tasso di interesse) che se ciò titizza la qualità media delle imprese (o dei mutuatari) Securities semori. Questo prezzo è generalmente inferiore al mercato equo per le imprese di alta qualità, ma superiore al mercato equo per le imprese di bassa qualità. I leader di aziende di alta qualità, realizzando che i loro titoli di valutazione del Sonsou (e che i loro costi di prestito sono quindi eccessivi), evitare di prendere in prestito sul mercato. Le uniche società che desiderano titoli sono quelle la cui qualità è inferiore. Come business di alta qualità emettono pochi titoli, vengono trascurati molti potenziali progetti, mentre i progetti di business meno paganti o addirittura di alta qualità finiscono per essere finanziati … il che significa che le risorse non vengono utilizzate in Bonuscio.

Pericolo morale. Esiste il rischio morale quando una delle parti su una transazione è incoraggiata a portare il costo con l’altra parte e ha la possibilità. Un proprietario di abitazioni che ha un’assicurazione, ad esempio, potrebbe essere meno attento a non fumare a casa che non è assicurata, sapendo che i vigili del fuoco, la compagnia assicurativa e, indirettamente, gli altri abbonati da un incendio contro il supporto antincendio Il costo desone spensierato. Nei mercati finanziari, quando le informazioni elasymetriche, un creditore non può verificare se il mutuatario investe in un progetto rischioso o sicuro, e se il mutuatario viene eseguito da uno stato di responsabilità limitato o da altre forme di garanzia. Potrebbe causare un importo eccessivo di Investimenti in progetti rischiosi.

Il caso estremo del pericolo morale è quando una società o un candidatura non ha un valore netto negativo preso in prestito per rischiare tutto per lett, in altre parole, investendo in un business che può portarlo grande (e quindi risparmiando il fallimento), con una bassa probabilità di successo.A lungo termine, gli investigatori finiscono per rifiutare di concedere credito, in modo che la massa dell’Argentinavestie sia inferiore a quella che la logiconomia avrebbe richiesto.

Panurge pecore. I creditori possono essere trovati a comportarsi in modo gregarious, cioè seguire ciecamente le azioni di coloro che, pensano, sono meglio informati, ad esempio sulla probabilità di fallimento di tale banca di bawling. Questo tipo di comportamento può verificarsi anche quando gli investitori sono mal progettati sulle qualità delle persone che gestiscono i loro fondi. I fondi meno competenti possono quindi giudicare bene a imitare gli investimenti, compresi altri dirigenti, nel tentativo di nascondere le loro carenze. E il comportamento gregario può essere razionale quando le lesse ottenute da un agente che opta per una certa linea di conduzione perché altri agenti adottano lo stesso comportamento. Ad esempio, si posiziona che i Cambistes, presi individualmente, non sono in grado di scaricare la Banca centrale e forzare la svalutazione della valuta, ma se un gran numero di curve vendono simultaneamente, potrebbe essere che si verifichi la valutazione, per cui il primo agente Chi ha dato un ordine in vendita è premiato con la sua decisione. È quindi chiaro che con informazioni asimmetriche o incomplete, gli investitori possono sfruttare le decisioni che possono amplificare i movimenti dei prezzi e precipitare le crisi improvvise.

La liberalizzazione finanziaria esterna può amplificare gli effetti di una politica. Consentendo l’ingresso di banche straniere, come liberalizzazione interna, ridurre i margini e rendono le banche più vulnerabili alle perdite di prestito. Può anche incoraggiare le banche in difficoltà a giocare se stesse offrendo loro, in questo caso particolare, l’accesso alle raccolte di fondi la cui fornitura è un’investimento elastici e rischiosi. Una crisi monetaria o una svalutazione monetaria può quindi minare l’affidabilità creditizia delle banche e dei loro clienti che hanno un’atmosfera autorizzata, dalla liberalizzazione finanziaria esterna e dalla regolazione più ambientabile, per accumulare debiti esterni importanti senza copertura. Inoltre, poiché facilita l’inversione dei flussi, il LaliberEAlization dei movimenti dei capitali può richiedere alle autorità di mantenere i tassi di interesse ancora più brutalmente per difendere un tasso di contabilità fisso attaccato, la decisione che possono esitare a prendere il sistema. Banking è già indebolito. Pertanto, la laliberalizzazione finanziaria esterna aumenta il rischio di creazione di una viziosa, dove la mancanza di fiducia nel sistema bancario alimenta la fiducia nei confronti del collegamento fisso della parità.

Conscio di questa eventualità, il comitato intermedio di FMI, Poi i ministri delle finanze e i governatori delle banche centrali dei sette sottolineati, nella caduta del 1998, che la liberalizzazione del capitale deve essere effettuata in modo ordinato, graduale e bienneoso.

Il lavoro su queste domande Continua, ma è necessario insistere in secondi.

In primo luogo, i meccanismi con cui la liberalizzazione della libertà interna ed esterna può minacciare la stabilità finanziaria è la stessa parte dello stesso.

Conseguenze inevitabili – e desiderabili – guadagni di efficienza sulla pianificazione del pianificazione ed economica, la liberalizzazione, sia interni che esterni, riducono i margini e lascia meno spazio UX pratiche di gestione del credito dubbiose. In entrambi i casi, le banche e gli altri intermediari hanno la caratteristica di realizzare profitti valutando attentamente e delicato ai sensi degli investimenti dei rischi. Ma anche in entrambi i casi, diventa più efficiente per sfruttare incautamente o fraudolento le nuove possibilità aperte. Regali di liberalizzazione finanziaria esterna, dal punto di vista, nulla di unico né diverso.

In secondo luogo, la sostanza del problema non si trova in la labellazione finanziaria, ma piuttosto nelle lampadarie della sorveglianza e dei regolamenti prudenziali le cui conseguenze sono le conseguenze simplicato da questa liberalizzazione.

ConsiderazioniSistemiche

In un mondo ideale, quelli chi investe potrebbe assumere i rischi associati ai loro investimenti. Le banche e altre parti interessate nei mercati consecutivi avrebbero prestato accuse scelte di investimento e sarebbero costrette a stagionare e ai loro clienti ad adottare norme ottimali per la contabilità, la revisione contabile e la rendicontazione finanziaria.Nel mondo reale, in cui le tecniche di gestione dei rischi sono carenti, dove le pratiche di audit e dedome non sono ottimale e dove altre distorsioni influenzano seriamente la capacità delle banche di gestire il rischio, le regole prudenziali possono svolgere un ruolo particolarmente importante.

I regolamenti prudenziali si rivolgono a diversi obiettivi: (1) (1) Incoraggiare gli obiettivi (e altri stakeholder del mercato finanziario) per comprendere meglio i rischi che adottano; (2) Consentire alle autorità di monitorareli che potrebbero minacciare la stabilità del sistema, in modo che la situazione possa correggere se necessario. Non soddisfa la sua funzione se raccoglierà le istituzioni finanziarie per sviluppare le loro attività agricole più velocemente della loro capacità di gestirli, delle banche e dei loro svogliarsi da esporre a una notevole quantità di rischio senza garanzia e tobas in difficoltà a “rischiare il tutto per tutti “. (In alcuni casi, le misure di ristrutturazione finanziarie e organizzative delle principali banche a volte impongono a scoraggiare le banche dal gioco da soli). D’altra parte, la borsa di studio prudenziale detiene il suo ruolo quando incoraggia le banche a costituire disposizioni per possibilità in cui perderanno l’accesso al finanziamento esterno (di conseguenza, ad esempio, di tassi di interesse globali o di una crisi in un paese).

In poco più di più di un secolo, è stato convinto che, nella maggior parte dei paesi , il Labanque centrale deve servire come un creditore alla fine per evitare la paralisi del contratto di denaro in caso di angoscia. Ma questa funzione di feuda-pazzo, anche se testata, crea un pericolo morale. È responsabilità delle autorità applicare sorveglianza prudenziale rigorosa e unione, mentre prestando particolare attenzione alla progettazione del meccanismo del prestatore come ultima risorsa.

A livello internazionale, i responsabili dei decisioni devono anche chiedersi cosa I fornitori di capitali devono essere decisi. Gli sforzi compiuti da allora per migliorare le informazioni del flusso di credito da (e attraverso) di grandi luoghi finanziari nella direzione dei paesi Atmarch devono consentire di avvisare i creditori come lemprunetters in caso di eccessiva concentrazione del debito, in particolare a breve termine. Le banche si applicano a valutare più accuratamente il grado di rischio dei loro prestiti interbancari, in particolare i crediti che danno ai mercati emergenti, potrebbe essere richiesto di Sefix più soffitti cauti, che limiterebbero la limitazione. Contagio Rischio di una crisi in Uno di questi paesi.

L’analisi funziona come esperienza conferma ulteriormente che un bonneticismo macroeconomico è essenziale per la deregolamentazione del successo. È il modo di evitare i mercati finanziari di finanziamento squilibrante, che finisce destabilizzandoli e attenuando i benefici delle crisi finanziarie quando il panico. La gestione prudente delle finanze pubbliche, attraverso la quale i dispositivi non crescono dalle proporzioni, evita la tentazione di prestito esterna che potrebbe complicare la gestione del debito, minare il credito del paese o renderlo più vulnerabile agli shock esterni. La lapolitica monetaria può essere utilizzata per ostacolare i disturbi dei ligriti (un temporaneo aumento dei tassi di interesse può invertire l’esame del capitale) e, combinato con la politica fiscale, può notare la contrazione dell’economia in caso di diminuzione dell’adesione (un’espansione . Bilancio e monetario permette di stimolare la produzione e l’occupazione e per far fronte agli effetti dei disturbi transitori).

Le seguenti forefie

La pianificazione della liberalizzazione dei movimenti dei capitali è una questione importante ma complicata. Ci sono grandi differenze da un paese all’altro nei livelli di sviluppo economico e finanziario, strutture istituzionali, sistemi legali e pratiche commerciali, e in lacapacità a gestire il cambiamento in una gamma di dominati per la liberalizzazione.. Di conseguenza, non esiste una ricetta universale per la sequenza delle fasi del processo di deliberazione finanziaria, né linee guida generali sul riciclaggio di questo processo.

Teoricamente, un paese con un sistema finanziario liberalizzato internamente, che ha già messo in atto la necessaria protezione necessaria per garantire un funzionamento efficace, potrebbe quasi immediatamente e con fiducia con la comparizione della liberalizzazione dei movimenti del capitale.Tuttavia, i paesi (principalmente industrializzati) sono in queste categorie che hanno già sviluppato depolitici molto liberali riguardanti le operazioni finanziarie.

D’altra parte, mantenendo rigorose restrizioni sulla maggior parte delle forme di movimenti di capitali internazionali. Fino alla liberalizzazione di successo e Il sistema finanziario interno non è una strategia di strategia. La liberalizzazione interna e la laliberalizzazione esterna possono essere rinforzate reciprocamente e ha beneficiato la distribuzione parallela del Deleur. Nei paesi in cui la riforma è un interesse ben radicato e l’inerzia del potere, l’impulso richiesto può provenire dalle pressioni esterne generate dai mercati finanziari.

Quando la preparazione interna è ben avanzata, dovrebbe essere ulteriormente procedere con la liberalizzazione completa esterna, cioè in meno di un decennio intorno ai mercati emergenti più avanzati. Quando l’infrastruttura per un sistema finanziario liberale e stabile non è bendevevelope, la liberalizzazione completa, interna ed esterna, richiede tempo.

In generale, i seguenti pochi principi devono ricordare: anche se l’investimento diretto estero A volte solleva la lacrain di un controllo o prendendo il controllo degli stranieri, i benefici economici di tali investimenti, compreso il trasferimento di tecnologie e pratiche di gestione efficaci, sono considerevoli. Inoltre, poiché i flussi di investimento diretto sono meno soggetti a prove improvvisamente paniche dei prestiti bancari, non sembrano generare le stesse crisi finanziarie acute rispetto alla bruta inversione dell’olletudine. Pertanto, la liberalizzazione delle voci di capitale diretta dovrebbe essere un elemento interessante di un rilascio più ampio di liberalizzazione.

• In secondo luogo, di solito non è raccomandato deliberalizzare il sistema bancario interno o per aprirlo interamente. L’intermediazione del capitale afflussi quando elementi importanti di questo sistema sono insolventi o a rischio a causa della liberalizzazione. Come regola generale, è isouhatabile per eliminare le istituzioni non valide e di dotare quelle che rimangono una solida non pensione prima di liberalizzare o aprire il sistema bancario.

• Poiché i sistemi bancari svolgono un ruolo centrale. Nelle affiliate di La maggior parte dei paesi dei mercati emergenti, la lotiberalizzazione dei movimenti di capitali all’interno del sistema bancario e attraverso quest’ultimo è già diventato una realtà ampia in molti di questi paesi. Un’inversione di questa situazione da parte di Leretour a una moltitudine di restrizioni sui flussi di capitale all’interno del sistema interno sembrerebbe non indicato. Ma il fatto che le voci di capitale sono diventate realtà dimostrarono solo che si stima che si stia abolire la maggior parte delle restrizioni sulle operazioni finanziarie internazionali prima di risolvere i principi del sistema finanziario interno. Pratiche in contabilità, auditing e finanziamento delle informazioni nei settori finanziario e aziendale che indeboliscono il mercato della disciplina, implicito garanzie pubbliche che incoraggiano flussi di decapital eccessive e non sostenibili e le carenze di sorveglianza e la comunità prudenziale delle istituzioni finanziarie e dei mercati aprono il Porta alla corruzione, a favore di favore e incitare le banche in difficoltà a giocare loro. Paesi in cui queste stampe sono gravi dovrebbero quindi deregolare i movimenti decapitali gradualmente, poiché eliminano le cesdistorzioni.

• Date le particolari preoccupazioni sollevate dal debito esterno a breve termine, può anche essere sostituito. Per deregolare a lungo termine Flussi, compresi gli investimenti diretti esteri, prima di entrare nella liberalizzazione dei flussi di decapital a breve termine.

• È stato principalmente una domanda, finora, la liberalizzazione degli ingressi finora. Capitale. Il problema principale con la liberalizzazione dei deflussi di capitali sorge quando le restrizioni per eliminare contribuiscono al mantenimento di una significativa squalifica o distorsioni gravi all’interno del sistema di systemfinancial. Se un tasso di cambio sopravvalutato è stato mantenuto con restrizioni sull’aiuto sui deflussi di capitale, i governi devono essere pronti per regolare il tasso di cambio quando le restrizioni verranno sollevate. Allo stesso modo, se la repressione finanziaria ha mantenuto i tassi di interesse per gli investitori ad un livello artificialmente basso, gli iperatori dovrebbero aspettarsi un aumento di questi tassi.Per evitare incidenti costosi, è generalmente raccomandato deliberalizzare i deflussi di capitali in un ambiente in cui i bilanci adeguati macroeconomici e le distorsioni finanziarie saranno ridotte a un livello gestibile.

Sommario Etclusions

La liberalizzazione finanziaria è inevitabile per tutti i paesi che includa vantaggio da notevoli vantaggi – aumento degli investimenti, crescita più rapida e miglioramento del tenore di vita – A Partecipazione al sistema economico globale aperto, in questa fase della tecnologia e delle comunicazioni. Tuttavia, come inserito con eventi recenti in Asia, in Russia e in modo latino-friendly, la liberalizzazione finanziaria rischi pregotalmente rischi.

Gli argomenti classici per l’apertura e la liberalizzazione dei mercati finanziari sono multipli: promuovono l’assegnazione più efficiente di Risparmio, maggiori opportunità per la diversificazione del rischio di investimento, crescita più rapida e attenuazione dei cicli ciclici. Gli avversari dell’apertura dei mercati dei capitali fanno, d’altra parte. Le lesinefficienze derivanti da anti-selezione, pericolo morale e disputeture gregarie, tre Conseguenze di asimmetria delle informazioni, con la quale si deve sentire una situazione in cui tutte le parti di Unrentracrazione non hanno le stesse informazioni. Le autorità pubbliche hanno i mezzi per mitigare o compensare gli svantaggi che possono causare progetti di informazione asimmetrica.

Se le distorsioni del mercato finanziario interno sono causate dall’adattamento della politica fiscale, le lacune del monitoraggio e Banche regolatorie o garanzia implicita o esplicita per il rischio di lettori privati, la soluzione consiste nella programmazione e nel completamento della liberalizzazione dei movimenti di capitali come illuminazione rimuovendo queste distorsioni di conseguenza o allo stesso tempo. Ma, nella misura in cui il problema con un’asimmetria di informazioni intrinseche ai finanzieri, che non è possibile eliminare senza mettere in pericolo l’intero sistema, può essere giustificato di adottare provvedimenti per agire sulle categorie di volumi dei decerto delle transazioni finanziarie.

Ad esempio, le autorità pubbliche potrebbero desiderare di intervenire per controbilanciare l’eccesso di comportamento gregario. Possono anche assumere DESMES fiscali o parafiscali (standard di capitale differenziati che non sono retribuiti obbligatoriali obsoleti) per scoraggiare un particolare tipo di transazione finanziaria, come una dipendenza eccessiva dal prestito esterno del termine. L’uso di questi strumenti, che rendono i comportamenti modificati i prezzi relativi, non è incoerente con l’obiettivo finale della liberalizzazione dei movimenti di capitali.

La liberalizzazione dei movimenti dei capitali A-T- causa costose crisi finanziarie? È certo che, se i movimenti dei capitali precedono il rafforzamento dei Dussèm finanziari interni, può causare gravi problemi economici, vedere crisi finanziarie. D’altra parte, la soppressione di Endraaval alla circolazione dei risparmi è stata inclinata per lo sviluppo economico in tutto il Lemonde. E l’ondata potente e irreversibile di elaborazione tecniche di informazione e comunicazione è che oggi la mobilità estremamente desticata è una realtà da non perdere. Di fronte a questi risultati, le soluzioni non restituiscono un regime di restrizione dei flussi di capitale, ma ammortizzare la liberalizzazione in modo ordinato e bienneoso, con il supporto di sane politiche macroeconomiche, sistemi finanziari interni rinforzati e in un grande transsione Attraverso la distribuzione in tempo di informazioneFinancière ed economico. Circondato da queste precauzioni, la Laliberalizzazione diventa non solo inevitabile ma salutare.

barry eichengreen è Professore di ScienceDeconomia e politica, titolare della sedia Giovanni L. Simpson presso l’Università della California, Berkeley. Era un senior consulente Audipartment degli studi IMF quando ha partecipato allo studio su cui questa brochure
Michael Mussa è capo economista e consigliere del FMI e direttore del Dipartimento di studio.
Giovanni dell’Aricachia, che è stato un Audepartment Economist of Studies, è ora presso il Dipartimento asiatico Etpacific. Tiene un dottorato del Massachusetts Institute of Technology.
Enrica Detragiache è Audepartment Economist degli studi. Tiene un dottorato. Dall’università di DEPENNSYLVANIA.
Gian Maria Miles-Ferretti è un economista Audepartment. Tiene un dottorato di Harvard
andrew tweedie è consulente per il Dipartimento delle Desirazioni. Prima di unirsi al FMI, ha lavorato a Labanque Central Denoupa-Zealand.

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