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Registros Económicos 17 – a liberalização dos movimentos de capital: aspectos analíticos

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a liberalização dos movimentos de decapitais
aspectos analíticos
Barry Eichengreen, Michael Mussa, Giovanni Dell’Ariccia, Detagiarche Enrica, Gian Mariamisi-Ferretti, Andrew Tweedie

Prefácio

A coleta das pastas econômicas visa apresentar um não especialista em um dos assuntos de notícias sobre as quais os serviços do FMI estão removendo. O material vem principalmente dos documentos da informação, estudos técnicos que são estabelecidos por membros dos serviços fmiet de pesquisadores convidados, bem como documentos sintéticos.

Este arquivo econômico nº 17 ocupa considerações. Origem no Estudo especial No. 172, Conta de Capital Liberalização: aspectos teóricos e práticos, devido a uma equipe de serviços do FMI liderados por Barry Eichengreen e Michael Mussa, com Giovanni Dell’Ariccia, Enrica Detagioca, Gian Maria Milesi-Ferretti e Andrew Tweedie. A versão deste folheto foi preparada por PamelAbraley, o Departamento de Relações Externas. Os leitores podem separar o estudo especial ao preço de US $ 18 (US $ 15 para professores de estudo acadêmico em tempo integral) do serviço de publicações do FMI.

Movimentos de capital de liberalização: analítico Aspectos

O crescimento de transações financeiras internacionais e movimentos internacionais de capital é uma das características mais significativas do final do século XX. As entradas líquidas decapitais nos países em desenvolvimento triplicaram de cerca de 50 milhões de dólares por ano entre 1987 e 1989 para mais de US $ 150 bilhões na década de 199597E. Ao mesmo tempo, os fluxos privados em 1996 se seguiram a representar 20% dos investimentos internos dos países do endevelolamento, comparados a apenas 3% em 1990.

Este crescimento explosivo foi favorecido por correntes poderosas, incluindo Tendência à liberalização económica e lamultilateralização do comércio nos países industrializados e em desenvolvimento. A Revolução da Tecnologia da Informação e a Desconomunicações transformou a indústria global de serviços financeiros. Graças aos links do computador, os investidores podem, em tempo real, preços de ativos a um custo mínimo, no entanto, que a crescente poder de computação dos computadores permite estabelecer as correlações entre os preços dos ativos e entre esses preços e outras variáveis. Ao mesmo tempo, Novas tecnologias tornam cada vez mais difícil fornecer controle sobre fluxos de capital internacionais, entrada ou na saída, quando desejarem. P.>

Isso significa que a liberalização dos mercados de capitais – e o aumento previsível do volume e volatilidade de fluxos de capital que é uma evolução constante e em uma certa medida irreversível. Contribuiu para o aumento do investimento, a aceleração do crescimento e melhoria do padrão de vida em muitos países. Mas a liberalizaçãofinial, tanto interna como externa, também levou a um custo significativo em vários casos. Isso demonstra que inclui riscos, embora benefícios e tenha um impacto profundo nas políticas possíveis ou desejáveis.

Neste folheto, examinaremos as vantagens e desvantagens de que a abertura dos mercados de capitais passe pelo argumento da ArgumentInclassique para a mobilidade internacional do capital, depois o financeiro-e-argumento. para os problemas de informações assimétricas e outros fatores de distorção. É evidente desta análise que os riscos associados à liberalização dos movimentos de capital transnacionais são semelhantes à desregulamentação das instituições financeiras internas. Qualquer thequestion é como liderar a liberalização de modo a incluir os riscos e fazer o benefício máximo.

A teoria

Justificação Clássica da Mobilidade Capital

Capitais Fluxos – Dívida, Investimento de Portfólio, Investimento Direto e Imobiliário – De um país para outro registro de capital e operadores financeiros do balanço de pagamentos.As saídas correspondentes de ativos externos pelos residentes, que também reembolsam sua reprunta no exterior; As entradas são o fato de estrangeiros que investem nos mercados financeiros do país anfitrião, adquirem equipamentos imobiliários, ou dão empréstimos no país. A criação de todas as restrições que pesam nessa transação, em outras palavras para deixar a capital entrar e sair do país sem um controle nientrave, é o que é chamado de desregultar os movimentos de decapitais.

De acordo com a economia Teoria Clássica, a mobilidade descapital internacional permite que os países que tenham recursos limitados de poupança para atrair financiamento para seus projetos de investimento interno, no entanto, que os investidores possam diversificar seus portfólios, que os riscos são mais amplamente distribuídos e intercâmbios inter-competitivos relacionados – bens hoje em troca de mercadorias amanhã – são favorecidos. Mais especificamente:

• As famílias, as empresas e até mesmo os países inteiros podem quebrar quando suas receitas são baixas e pagam quando são altas, o que tem o efeito de suavizar a curva de consumo. A capacidade do estrangeiro pode, portanto, mitigar as flutuações no ciclo de negócios energizantes e empresas para ter que limitar o consumo radicalmente radicalmente e seus investimentos e, assim, reduzir ainda mais domésticos domésticos, quando a produção interna e a renda interna..

• Por empréstimo No exterior, famílias e empresas podem diversificar os riscos associados a distúrbios que ameaçam apenas seu país. As empresas podem se proteger contra custos e choques deprodutividade, investindo em subsidiárias em vários países. A lamobilidade do capital pode, assim, permitir que os investidores obtenham taxas posteriormente, corrigidas em risco, maior. Em troca, as taxas mais altas podem encorajar a poupança e o investimento na aceleração do crescimento econômico.

Problemas de informação e suas implicações

As teses que competem com os benefícios da liberalização do capital de Capital afirmam que as opiniões diferem na questão de saber se a livre circulação de capital é sinônimo da alocação efetiva de recursos.Cuux que não acreditam em “mercados eficazes” afirmam que os mercados financeiros desregulamentados são provavelmente distorcidos pela falta de informações abrangentes Entre outros atividades, essas transações geralmente dão resultados que ameaçam a prosperidade geral. Eles enfatizam que nos financiadores a informação é muito em grande parte “assimétrica”, dessa forma, uma das partes da transação (por exemplo, as instruções responsáveis pelo empréstimo) têm muito menos informações à sua disposição que a outra parte (o mutuário, que está mais inclinado a assumir riscos). Essa mudança nega vários problemas que afetam o funcionamento dos financiadores em particular – os especialistas falam de comportamento anti-seleção, alélamoral e gregário (ver caixa). A assimetria da informação é, no mínimo, causa de ineficiência; Na pior das hipóteses, pode levar a crises financeiras.

O que deve ser temido primeiro, é perigo moral – o risco de que os investidores esperem ser resgatados pelo Estado – criado pelos agentes públicos concedidos à instituições sem as medidas apropriadas e sem o mercado suficientemente encorajadas a exercer sua disciplina para suprimir a tomada de risco excessivo. O perigo de comportamentos gregários também deve ser pago às reações brutais dos investidores, dos altos usinadores de mercado do mercado e até mesmo crises financeiras.

Nessas condições, devemos confiar na hipótese de acordo com a qual a rotulização do O mercado financeiro aumenta a eficácia da alocação de recursos? É mais preciso dizer que a liberalização financeira externa, como a liberalização interna, melhora absolutamente a eficácia efetiva com políticas apropriadas para limitar os promotores morais, anti-selecção, excessivos e promotores relacionados. E circunscrever a possível consistência infeliz. Como será visto abaixo, a legislação proposta é a vigilância e a regulamentação prudencial, que devem ser adicionadas um último sistema de credor, a fim de evitar que os operadores financeiros não tenham riscos excessivos e circunscreva as oterações. Em perigo, todo o sistema.Além disso, nenhum esforço foi salvo para incentivar a adoção de normas internacionais de contabilidade, auditoria e relatório financeiro, que facilitam a gestão corporativa de Lassan de acordo com regras bem estabelecidas e partindo investidores e credores de fraude e práticas práticas.

liberalização de movimentos decapitais e crises financeiras

Abstração feita pela teoria econômica, a Amontre Experiência que, se a liberalização dos movimentos de capital precede o fortalecimento do sistema financeiro interno, pode causar sérios problemas econômicos. Liberalizaçãofinanceira, interna como externa, aumenta o risco de crise se não for acompanhado por políticas prudenciais e rigorosas (e macroeconômicas de regulamentos macroeconômicos). A liberalização interna, intensificando a concorrência no laptop financeiro, torna os intermediários mais vulneráveis às conseqüências de empréstimos irrecuperáveis e maus práticas. Pode permitir que os bancos desenvolvam suas atividades ocupadas em um ritmo que excedam em muito sua capacidade de gerenciamento. Pode ser aberto aos bancos em dificuldade para “arriscar tudo para todos” enfurecido em projetos de investimento arriscados com a ajuda do financiamentoCorteux (veja a caixa). Ao dar aos bancos acesso a instrumentos derivativos complexos, pode complicar a avaliação dos banques de banques, bem como o monitoramento, avaliação e limitação de riscos, incumbem às autoridades de supervisão.

tacot, ovelhas de panurga e outros problemas relacionados
na assimetria de informações

Há assimetria de informação quando um dos partes de um relacionamento ou em uma transação econômica têm menos informações do que outras. Essa assimetria é uma característica de muitos mercados (paróquia dos carros usados, onde apenas o vendedor sabe quais carros são em favor de tatts), mas muitos economistas vêem um fenômeno dividido em mercados de capitais. Envolve três problemas distintos, cada um dos quais pode afetar a eficiência e a estabilidade do mercado: anti-seleção, perigo moral e comportamento gregário.

anti-seleção. Nos mercados financeiros, chega que os credores têm informações incompletas sobre a indústria – ou a qualidade da assinatura – os mutuários. Porque os investigadores são incapazes de avaliar o rating de crédito de cada mestre, eles não concordam em pagar um determinado preço para um título (isto é, quebrar dinheiro a uma certa taxa de juros) que, se este titule a qualidade média dos negócios (ou mutuários) que Securities evere. Este preço é geralmente menor do que o mercado justo para empresas de alta qualidade, mas maior que o mercado justo para empresas de baixa qualidade. Os líderes de empresas de alta qualidade, percebendo que seus títulos de Sonsou avaliados (e que seus custos de empréstimos são, portanto, excessivos), evitam o empréstimo no mercado. As únicas empresas que desejam títulos são aquelas cuja qualidade é menor. Como um negócio de alta qualidade emitem poucos títulos, muitos projetos em potencial são negligenciados, enquanto menos pagamentos ou mesmo projetos de negócios de alta qualidade acabam sendo financiados – o que significa que os recursos não são usados em risco.

perigo moral. Há risco moral quando uma das partes em uma transação é encorajada a trazer o custo por outra parte e tem a possibilidade. Um proprietário de habitação que tem uma seguradora, por exemplo, pode ser menos cuidadoso para não fumar em casa do que Sonvoisin que não é segurado, sabendo que os bombeiros, a companhia de seguros e, indiretamente, os outros assinantes de um incêndio contra o apoio ao fogo o custo desson despreocupado. Nos mercados financeiros, quando a informação estétimétrica, um credor não pode verificar se o mutuário investe em um projeto arriscado ou completamente seguro, e se o mutuário for realizado por status de responsabilidade limitado ou por outras garantias. Pode resultar em uma quantidade excessiva de investimentos em projetos de risco.

O caso extremo do perigo moral é quando uma empresa ou unbanque tendo um valor líquido negativo emprestado para arriscar tudo para Lett, em outras palavras, investindo em um negócio que pode trazer (e, portanto, poupança a falência), com baixa probabilidade de sucesso.A longo prazo, os investigadores acabam se recusando a conceder crédito, de modo que a massa de argentinvestie seja menor do que a logicidade pedir.

Panurge Ovelha. Pode-se encontrar credores para se comportar de uma maneira gregária, que é seguir cegamente as ações daqueles que pensam, são mais bem informadas, por exemplo, sobre a probabilidade de falência de tal banco de Basebling. Esse tipo de comportamento também pode ocorrer quando os investidores são mal projetados sobre as qualidades de pessoas que gerenciam seus fundos. Os fundos menos competentes podem, assim, julgar bem a imitar o investimento, incluindo outros gerentes, em um esforço para esconder suas deficiências. E o comportamento gregário pode ser racional quando as lições obtidas por um agente optam por uma determinada linha de condução, porque outros agentes adotam o mesmo comportamento. Por exemplo, assenta que os cambistes, tomadas individualmente, são incapazes de esgotar o banco central e forçar a desvalorização da moeda, mas se um grande número de curvas venderem simultaneamente, pode ser que a avaliação ocorra, em que o primeiro agente Quem deu ordens para venda é recompensado com sua decisão. Portanto, é claro que com informações assimétricas ou incompletas, os investidores podem aproveitar decisões que podem ampliar os movimentos de preços e precipitar crises repentinas.

Liberalização financeira externa pode amplificar os efeitos de uma política. Ao permitir a entrada de bancos estrangeiros, como liberalização interna, reduza as margens e torne os bancos mais vulneráveis às perdas de empréstimos. Também pode incentivar os bancos em dificuldade em se reunir, oferecendo-lhes, neste caso particular, o acesso a captação de recursos cuja oferta é um investimento elástico e arriscado. Uma crise monetária ou desvalorização pode, assim, prejudicar a credibilidade dos bancos e seus clientes que autorizaram a atmosfera, por liberalização financeira externa e regulação mais permissiva, para acumular dívidas externas importantes sem cobertura. Além disso, porque facilita a inversão dos fluxos, a laliberealização dos movimentos de capital pode exigir que as autoridades mantenham as taxas de juros ainda mais brutalmente para defender uma taxa de conta fixa atacada, a decisão que eles podem hesitar em assumir o sistema. O banco já está enfraquecido. Assim, a laliberalização financeira externa aumenta o risco de criar um vicioso, onde a falta de confiança no sistema bancário alimenta a confiança em relação ao elo de paridade fixa.

Consciente desta eventualidade, o Comitê Interino do FMI, Em seguida, os ministros das finanças e os governadores dos bancos centrais dos sete estressados, no outono de 1998, que a liberalização do capital deve ser realizada de forma ordenada, gradual e bienneas.

O trabalho sobre essas questões continua, mas é necessário insistir em segundos.

primeiro, os mecanismos pelos quais a liberalização da liberalização interna e externa pode ameaçar a estabilidade financeira são a mesma parte do mesmo.

Conseqüência inevitável – e ganhos desejáveis – eficiência na pleninância e econômica, liberalização, se interna ou externa, encolhe as margens e deixam menos espaço Práticas de gerenciamento de crédito duvidoso ux. Em ambos os casos, os bancos e outros intermediários têm a característica da produção de lucros cuidadosamente avaliando e gentilling em investimentos de risco. Mas, em ambos os casos, torna-se mais eficiente explorar imprudentemente ou fraudulenta as novas possibilidades que estão abertas. A liberalização financeira externa apresenta, a partir do ponto de vista, nada único nem diferente.

Em segundo lugar, a substância do problema não está na laborragem financeira, mas sim nas lacunas de vigilância e nos regulamentos prudenciais cujas consequências são simplificados por esta liberalização.

consideraçõessystemic

em um mundo ideal, aqueles quem investiria assumiria os riscos associados aos seus investimentos. Os bancos e outras partes interessadas em mercados consecutivos tornariam escolhas de investimento cuidadosas e seriam forçadas pela época e seus clientes a adotarem padrões ideais para contabilidade, auditoria e relatórios financeiros.No mundo real, onde as técnicas de gestão de risco são deficientes, onde as práticas de auditoria e dedução não são ótimas e onde outras distorções afetam seriamente a capacidade dos bancos para gerenciar riscos, as regras prudenciais podem desempenhar um papel particularmente importante.

Regulamentos prudenciais estão visando vários objetivos: (1) incentivar alvos (e outras partes interessadas do mercado financeiro) a entender melhor os riscos que tomam; (2) Permitir que as autoridades os monitorem que poderiam ameaçar a estabilidade do sistema, para que a situação possa corrigir, se necessário. Não cumpre a sua função se ele coletar as instituições financeiras para desenvolver suas atividades agrícolas mais rápidas do que a sua capacidade de administrá-los, bancos e seus desligamentos para se expor a uma quantidade considerável de risco sem garantia e Tobas em dificuldade para “arriscar tudo para todos “. (Em alguns casos, as medidas financeiras e organizacionais de reestruturação dos principais bancos às vezes impõem a dissuadir os bancos de suas próprias.) Por outro lado, a comunhão prudencial detém seu papel quando incentiva os bancos a constituir disposições para a possibilidade de que perderão o acesso para financiamento externo (como resultado, por exemplo, de taxas de juro globais, ou uma crise em um país).

em um pouco mais de mais de um século, estava convencido de que, na maioria dos países , o Labanque Central deve servir como credor em última análise, para evitar a paralisia a falta de dinheiro em caso de aflição. Mas essa função louca, embora testada, cria um risco moral. É da responsabilidade das autoridades aplicar uma rigorosa vigilância prudencial e união, enquanto prestando cuidadosa atenção ao desenho do mecanismo de credor como último recurso.

no nível internacional, os tomadores de decisão também devem se perguntar o que Provedores de capital devem ser decididos. Os esforços feitos desde então para melhorar as informações de fluxo de crédito de (e através) de grandes lugares financeiros na direção dos países a Atmarca devem permitir alertar os credores como os Lemprunetters em caso de concentração excessiva da dívida, a curto prazo em particular. SIPERYMENTE os bancos se aplicam a avaliar mais com precisão o grau de risco de seus empréstimos interbancários, em particular os créditos que eles dão aos mercados emergentes, pode ser obrigado a sefixizar tetos mais cautelosos, o que limitaria a limitação. Risco de contágio de uma crise em Um desses países.

A análise funciona como a experiência confirma ainda que um bonnetismo macroeconômico é essencial para a desregulamentação do sucesso. É a maneira de evitar desequilibrar os mercados financeiros de financiamento, que acabam desestabilizando-os e atenuando os benefícios das crises financeiras quando o pânico. A gestão prudente das finanças públicas, através do qual os dispositivos não crescem de proporções, evitam a tentação de empréstimo externo que poderia complicar a gestão da dívida, prejudicar o crédito do país ou torná-lo mais vulnerável a choques externos. A lapolítica monetária pode ser usada para frustrar os distúrbios dos Larkets (um aumento temporário de taxas de juros pode reverter o exode de capital) e, combinado com a política fiscal, pode notificar a contração da economia em caso de declínio da adesão (uma expansão . O orçamento e o monetário permite estimular a produção e o emprego, e lidar com os efeitos dos distúrbios transitórios).

Os seguintes antepassados

O agendamento da liberalização dos movimentos de capital é uma questão importante, mas complicada. Há grandes diferenças de um país para outro em níveis de desenvolvimento econômico e financeiro, estruturas institucionais, sistemas legais e práticas de negócios, e na lacapacidade para gerenciar a mudança em uma série de dominates para a liberalização.. Como resultado, não há receita universal para a sequência dos estágios do processo de deliberalização financeira, nem diretrizes gerais sobre o branqueamento desse processo.

Teoricamente, um país com um sistema financeiro liberalizado internamente, que já colocou na proteção necessária para garantir o funcionamento efetivo, poderia quase imediatamente e confiantemente com a liberalização da complementação dos movimentos de capital.No entanto, os países (principalmente industrializados) estão nessas categorias que já desenvolveram despolíticas muito liberais sobre operações financeiras.

Por outro lado, mantendo restrições rigorosas na maioria das formas de movimentos internacionais de capital. Até liberalização bem-sucedida e O sistema financeiro interno não é uma estratégia de estratégia. A liberalização interna e a laliberalização externa podem ser reforçadas e beneficiadas mutuamente a implantação paralela. Nos países onde a reforma é um interesse bem enraizado e a inércia do poder, o impulso necessário pode vir das pressões externas geradas pelos mercados financeiros.

Quando a preparação interna estiver bem avançada, deve ser ainda mais prosseguindo com a liberalização abrangente externa, isto é, em menos de uma década em torno dos mercados emergentes mais avançados. Quando a infraestrutura para um sistema financeiro liberal e estável não é bem desenvolvida, liberalização abrangente, interna e externa, leva tempo.

Em geral, os seguintes princípios são lembrar: Mesmo que o investimento estrangeiro direto Às vezes, levanta lacrain de um controle ou tomando controle por estrangeiros, os benefícios econômicos de tais investimentos, incluindo a transferência de tecnologias e práticas de gestão eficazes, são consideráveis. Além disso, porque os fluxos de investimento direto estão menos sujeitos a evidências repentinamente em pânico do que os empréstimos bancários, eles não parecem gerar as mesmas crises financeiras agudas do que a brutal reversão da inapacidade. Assim, a liberalização das entradas diretas de capital deve ser um elemento interessante de uma liberação mais ampla de liberalização.

• Em segundo lugar, não é geralmente recomendado deliberalmente o sistema bancário interno ou abri-lo inteiramente. A intermediação do capital entradas quando elementos importantes deste sistema são insolventes ou em risco como resultado da liberalização. Como regra geral, isso é expansível eliminar instituições não viáveis e dotar aquelas que permanecem um sólido desconhecimento antes de liberalizar ou abrir o sistema bancário.

• Como sistemas bancários desempenham um papel central. Nos afiliados de Os países mais emergentes do mercado, a laciberalização dos movimentos de capital dentro do sistema bancário e através do último já se tornou uma extensa realidade em muitos desses países. Uma reversão desta situação por Leretour para uma infinidade de restrições nos fluxos de capital dentro do sistema interior não parece indicado. Mas o fato de que as entradas de capital tornaram-se realidade apenas demonstraram que estima-se a abolir a maioria das restrições às operações financeiras internacionais antes de resolver os diretores do sistema financeiro interno. Práticas em contabilidade, auditoria e financiamento de informações nos setores financeiro e empresarial que enfraquecem o mercado de disciplina, garantias públicas implícitas que incentivam fluxos decapitais excessivos e não sustentáveis, e as deficiências de vigilância e comunidade prudencial das instituições financeiras e os mercados abrem o Porta para a corrupção, a favor de favor e incitar os bancos em dificuldade em jogar seus. Países em que estas impressões são graves, devem, portanto, desregulentar movimentos decapitiais gradualmente, à medida que eliminam CESdistortions.

• Dadas as preocupações específicas levantadas pela dívida externa de curto prazo, ela também pode ser substituída. Para desregular a longo prazo Fluxos, incluindo investimentos diretos estrangeiros, antes de entrar na liberalização dos fluxos de decapitais de curto prazo.

• Tem sido principalmente uma questão, até agora, a liberalização das entradas até agora. Capital. O principal problema com a liberalização das saídas de capital surge quando as restrições para eliminar contribuem para a manutenção de uma desqualificação significativa ou distorções graves dentro do sistema sistemático. Se uma taxa de câmbio supervalorizada tiver sido mantida com restrições de ajuda em saídas de capital, os governos devem estar prontos para ajustar a taxa de câmbio quando as restrições serão levantadas. Da mesma forma, se a repressão financeira mantiver as taxas de juros para os investidores em um nível artificialmente baixo, os leperadores devem esperar um aumento dessas taxas.Para evitar acidentes caros, é geralmente recomendado deliberalmente saídas de capital em um ambiente onde os saldos adequados macroeconômicos e distorções financeiras terão sido reduzidos a um nível gerenciável.

RESUMO ETCLUSÕES

A liberalização financeira é inevitável para todos os países o que aproveitar os benefícios consideráveis – aumento do investimento, crescimento mais rápido e melhoria do padrão de vida – um Participação no sistema econômico global aberto, nesta fase de tecnologia e comunicações. No entanto, como inserido com eventos recentes na Ásia, Rússia e Latin-friendly, a liberalização financeira pregotalmente riscos.

Os argumentos clássicos para a abertura e a liberalização dos mercados financeiros são múltiplos: eles promovem a atribuição mais eficiente de poupança, maiores oportunidades para a diversificação do risco de investimento, crescimento mais rápido e atenuação de ciclos cíclicos. Os oponentes da abertura dos mercados de capitais fazem, por outro lado. Lesinefficiencies decorrentes da anti-seleção, risco moral e disputmos gregários, três Consequências da assimetria das informações, pelas quais se deve ouvir uma situação em que todas as partes na irrentransactividade não têm as mesmas informações. As autoridades públicas têm os meios de mitigação ou compensação das desvantagens que podem causar projetos de informação assimétrica.

Se as distorções do mercado financeiro interno são causadas pela adaptação da política fiscal, as lacunas do monitoramento e Bancos regulatórios ou a garantia implícita ou explícita pelo risco de lectores privados, a solução consiste em programar e completar a liberalização dos movimentos de capital como iluminação, removendo essas distorções como resultado ou ao mesmo tempo. Mas, na medida em que o problema com uma assimetria de informações intrínsecas para os financiadores, que não é possível eliminar sem colocar em risco todo o sistema, pode ser justificado tomar medidas para atuar sobre as categorias de transações financeiras de decantação.

Por exemplo, as autoridades públicas podem querer intervir para contrabalançar o excesso de comportamento gregário. Eles também podem tomar Desmes fiscais ou parafiscais (padrões de capital diferenciados que não são obrigatórios obrigatórios) para desencorajar um tipo particular de transação financeira, como a dependência excessiva do empréstimo externo do prazo. O uso desses instrumentos, que tornam os comportamentos mudam os preços relativos, não é incompatível com o objetivo final da liberalização de movimentos de capital.

A liberalização dos movimentos de capital A-T- T-se causa crises financeiras caras? É certo que, se os movimentos de capital precisarem o fortalecimento do Dussètem financeiro interno, pode causar sérios problemas econômicos, consulte as crises financeiras. Por outro lado, a supressão de endraával para a circulação de poupança foi desabatada para o desenvolvimento econômico em toda a Lemonda. E a onda poderosa e irreversível de técnicas de processamento de informações e comunicação é que hoje a mobilidade extremamente descópica é uma realidade imperdível. Diante desses achados, as soluções não devem retornar a um regime de restrição de fluxos de capital, mas para depreciar a liberalização de forma ordenada e bienneosa, com o apoio de políticas macroeconômicas saudáveis, sistemas financeiros interiores reforçados e em uma grande transpreence Através da distribuição no tempo de tempo da informação da informação e econômica. Cercado por estas precauções, a laliberalmente torna-se não apenas inevitável, mas salutar.

Barry Eichengreen Professor de ScienceConomics and Policy, Titular da Cadeira John L. Simpson na Universidade da Califórnia, Berkeley. Ele era um auditor de conselheiro sênior dos estudos do FMI quando participou do estudo sobre o qual esta brochura
Michael Mussa é economista-chefe e conselheiro do FMI, e diretor do Departamento de Estudo.
Giovanni Dell’Ariccia, que era um audexo de estudos economista, é agora no departamento Etpacífico asiático. Ele detém um doutorado de Massachusetts Institute of Technology.
enrica Detagiache é o audexo de estudos economista. Ela segura um Ph.D. da Universidade De Depennsylvania.
Gian Maria Milesi-Ferretti é um economista de audexo. Ele detém um doutorado de Harvard
Andrew Tweedie é conselheiro do Departamento de Desirácias. Antes de se juntar ao FMI, ele trabalhou no Denumpe-Zealand Central Labanque.

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