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Registros económicos 17 – La liberalización de los movimientos de capital: aspectos analíticos

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La liberalización de los movimientos de decapitales
Aspectos analíticos
Barry Eichengreen, Michael Mussa, Giovanni Dell’Ariccia, Detragiache Enrica, Gian Mariamilesi-Ferretti, Andrew Tweedie

Prefacio

La recopilación de las carpetas económicas tiene como objetivo presentar a un no especialista público de algunos de los temas de las noticias sobre las cuales se están eliminando los servicios del FMI. El material proviene principalmente de los documentos de información, estudios técnicos establecidos por miembros de los servicios de FMIET de investigadores invitados, así como documentos sintéticos.

Este archivo económico No. 17 toma consideraciones. Origen en el Estudio especial Nº 172, liberalización de la cuenta de capital: aspectos teóricos y prácticos, debido a un equipo de servicios del FMI liderado por Barry Eichengreen y Michael Mussa, con Giovanni Dell’Ariccia, Enrica Detragiache, Gian Maria Milesi-Ferretti y Andrew Tweedie. El inglés La versión de este folleto fue preparada por Pamelabraley, el Departamento de Relaciones Exteriores. Los lectores pueden separar el estudio especial al precio de $ 18 ($ 15 para profesores de estudio académico a tiempo completo) del Servicio de Publicaciones del FMI.

Liberalización Movimientos de capital: analítico Aspectos

El crecimiento de las transacciones financieras internacionales y los movimientos internacionales de capital es una de las características más significativas de finales del siglo XX. Las entradas netas de decapital en los países en desarrollo se han triplicado de aproximadamente 50Milliards de dólares al año entre 1987 y 1989 a más de $ 150 mil millones en la 199597EPLIDE. Al mismo tiempo, los flujos privados en 1996 se aseguran de representar el 20% de las inversiones internas de los países endémeles, en comparación con solo el 3% en 1990.

Este crecimiento explosivo ha sido favorecido por las poderosas corrientes, incluida la Tendencia a la liberalización económica y la lamertilateralización del comercio tanto en los países industrializados como en los países en desarrollo. La revolución de la tecnología de la información y las descomunicaciones han transformado la industria global de servicios financieros. Gracias a los enlaces de la computadora, los inversores pueden en los precios de los activos en tiempo real a un costo mínimo, sin embargo, que el creciente poder de computación de las computadoras les permite establecer las correlaciones entre los precios de los activos y entre estos precios y otras variables. Al mismo tiempo, Las nuevas tecnologías dificultan cada vez más el control sobre los flujos de capital internacionales, la entrada o la salida, cuando lo desean. P.>

Esto significa que la liberalización de los mercados de capital y el aumento predecible de volumen y volatilidad de Los flujos de capital que son una evolución constante y en cierta medida irreversible. Contribuyó al aumento de la inversión, la aceleración del crecimiento y la mejora del nivel de vida en muchos países. Pero la liberalización financiera, tanto interna como externa, también ha llevado a un rentable significativo en varios casos. Esto demuestra que incluye riesgos, aunque los beneficios y tiene un impacto profundo en las políticas que pueden juzgar posible o deseable.

En este folleto, examinaremos las ventajas y desventajas de que la apertura de los mercados de capital pasan por el argumento de la ArgumentaciónClassique para la movilidad internacional del capital, luego el argumento financiero y el argumento., que se refiere A los problemas de la información asimétrica y otros factores de distorsión. Es evidente a partir de este análisis, los riesgos asociados con la liberalización de los movimientos de capital transnacional son similares a la desregulación de las instituciones financieras internas. Cualquier prueba es cómo liderar la liberalización para encerrar los riesgos y hacer el máximo beneficio.

La teoría

Justificación clásica de la movilidad de capital

flujos de capital: deuda, inversión de cartera, inversión directa y bienes raíces: de un país a otra cuenta de capital de registro y operadores financieros de la balanza de pagos.Los resultados correspondientes de los activos externos por parte de los residentes, que también reembolsan a sus inmersiones en el extranjero; Las entradas son el hecho de extranjeros que invierten en los mercados financieros del país anfitrión, adquieren equipos inmobiliarios o brindar préstamos en el país. La recaudación de todas las restricciones que pesan en esta transacción, en otras palabras, de que el capital aparezca dentro y fuera del país sin un control de nientrave, es lo que se llama DereGling los movimientos de los decapitales.

Según la economía Theory Classic, la Movilidad Internacional de Descapital permite a los países los que tienen recursos de ahorro limitados para atraer financiamiento para sus proyectos de inversión interna, sin embargo, que los inversores pueden diversificar sus carteras, que los riesgos son intercambios intercambiados más ampliamente distribuidos y relacionados, los bienes de hoy a cambio de bienes mañana – son favorecidos. Más específicamente:

• Los hogares, las empresas e incluso los países enteros pueden romperse cuando sus ingresos son bajos y pagan cuando son altos, lo que tiene el efecto de alisar la curva de consumo. La capacidad de en el extranjero puede, por lo tanto, mitigar las fluctuaciones en el ciclo comercial energizante y las empresas para que limiten el consumo demasiado radical y sus inversiones y, por lo tanto, reducen aún más la producción interna, cuando la producción interna y el ingreso interno..

• por préstamo En el extranjero, los hogares y las empresas pueden diversificar los riesgos asociados con las perturbaciones que amenazan solo a su país. Las empresas pueden protegerse contra los costos y los choques deproductivos al invertir en subsidiarias en varios países. La lamoblilidad del capital puede permitir que los inversionistas obtengan tasas más tarde, corregidos en riesgo, más altos. A cambio, las tasas más altas pueden alentar los ahorros y la inversión a la aceleración del crecimiento económico.

problemas de información y sus implicaciones

Las tesis que compiten con los beneficios de la liberalización del capital de capital de Capital Mantiene que las opiniones difieren sobre la cuestión de si la libre circulación de capital es sinónimo de la asignación efectiva de recursos. La actividad que no cree en «mercados efectivos» afirma que los mercados financieros desregulados se distorsionan por la falta de información completa , entre otros edificios, que las transacciones a menudo dan resultados que amenazan la prosperidad general. Enfatizan que en los financieros, la información es en gran medida «asimétrica», de esta manera, una de las partes en la transacción (por ejemplo, las instrucciones responsables del préstamo) tiene mucha menos información a su disposición que la otra parte (la prestatario, que está más inclinado a tomar riesgos). Este cambio niega varios problemas que afectan el funcionamiento de los financieros en particular, los especialistas hablan de comportamiento anti-selección, alélamamoral y gregario (ver cuadro). La asimetría de información es la menor causa de ineficiencia; En lo peor, puede llevar a las crisis financieras.

Lo que debe temer primero, es un riesgo moral: el riesgo de que los inversores esperen ser rescatados por el Estado, creados por los agentes públicos otorgados a financieros. Las instituciones sin las medidas apropiadas y sin el mercado alentadas lo suficiente para ejercer su disciplina para suprimir la toma excesiva de riesgos. El peligro de los comportamientos gregarios también debe pagarse a las brutales reacciones de los inversionistas, las altas marketingonfermeros del mercado e incluso las crisis financieras.

En estas condiciones, en caso de confiar en la hipótesis según la etiquetización de la ¿El mercado financiero aumenta la efectividad de la asignación de recursos? Es más preciso decir que la liberalización financiera externa, como la liberalización interna, mejora absolutamente la efectividad efectiva con las políticas apropiadas para limitar la volatilidad moral, anti-selección, excesiva y los fiscales relacionados., Y para circunscribir la posible consistencia desafortunada. Como se verá a continuación, la legislación propuesta es la vigilancia y la regulación prudencial, que debe agregarse un último sistema del prestamista para evitar que los operadores financieros no tomen riesgos excesivos y para circunscribir las optimizaciones. En peligro, todo el sistema.Además, no se ha ahorrado ningún esfuerzo para alentar la adopción de estándares internacionales de contabilidad, auditoría y informes financieros, que facilitan la gestión corporativa de Lassan de acuerdo con las normas bien establecidas y los inversores y prestamistas de fraude y prácticas prácticas.

liberalización de movimientos decapitales
y crisis financieras

abstracción hecha por la teoría económica, el amontre Experimente que, si la liberalización de los movimientos de capital aumenta el fortalecimiento del sistema financiero interno, puede causar graves problemas económicos. La liberalización financiera, interna como externa, aumenta el riesgo de crisis si no está acompañado de políticas prudenciales y rigurosas (y políticas macroeconómicas de regulaciones macroeconómicas). La liberalización interna, al intensificar la competencia en la computadora portátil financiera, hace que los intermediarios sean más vulnerables a las consecuencias de los préstamos irrecuperables y las malas prácticas. Puede permitir a los bancos desarrollar sus actividades ocupadas a un ritmo que supera con creces su capacidad de gestión. Puede abrir a los bancos en dificultades para «arriesgar todo para todos» enfurecido en proyectos de inversión de riesgo con la ayuda de FinancingCorteux (ver cuadro). Al darle al acceso a los bancos a instrumentos de derivados complejos, puede complicar la evaluación de los banquees de los banquarios, así como el monitoreo, la evaluación y la limitación de los riesgos, incumbiendo a las autoridades de supervisión.

táctico, ovejas de panurge y otros problemas relacionados
en la asimetría de la información

Hay una asimetría de información cuando uno de los Las partes en una relación o en una transacción económica tienen menos información que otros. Esta asimetría es una característica de muchos mercados (parroquia uno de los autos usados, donde solo el vendedor sabe qué coches están a favor de los tatts), pero muchos economistas lo ven un fenómeno dividido en los mercados de capital. Implica tres problemas distintos, cada uno de los cuales puede afectar la eficiencia y la estabilidad del mercado: anti-selección, riesgo moral y comportamiento gregario.

anti-selección. En los mercados financieros, llega a que los prestamistas tienen información incompleta en la industria, o la calidad de la firma: los prestatarios. Debido a que los investigadores no pueden evaluar la calificación crediticia de cada Master, no aceptan pagar un precio determinado por un título (es decir, para romper el dinero a una cierta tasa de interés) que si esto titule la calidad promedio de las empresas (o los prestatarios) que Sembres semores. Este precio es generalmente más bajo que el mercado justo para empresas de alta calidad, pero más alto que el mercado justo para empresas de baja calidad. Los líderes de compañías de alta calidad, dándose cuenta de que sus títulos de Sonsou evaluaban (y que sus costos de endeudamiento son, por lo tanto, excesivos), eviten los préstamos en el mercado. Las únicas compañías que desean valores son aquellas cuya calidad es menor. A medida que los negocios de alta calidad emiten pocos títulos, muchos proyectos potenciales se descuidan, mientras que los proyectos comerciales de menor calidad o incluso de alta calidad terminan siendo financiados, lo que significa que los recursos no se utilizan en BRINUSTENT.

Peligro moral. Existe un riesgo moral cuando se alienta a una de las partes en una transacción a traer el costo por otra parte, y tiene la posibilidad. Un propietario de una vivienda que tiene un insecto, por ejemplo, puede ser menos cuidadoso no fumar en casa que sonvoisin, quien no está asegurado, sabiendo que los bomberos, la compañía de seguros y, indirectamente, los otros suscriptores de un incendio contra el apoyo al fuego. El Costo Deson despreocupado. En los mercados financieros, cuando la información estásimétrica, un acreedor no puede verificar si el prestatario invierte en un proyecto de riesgo y de manera completamente segura, y si el prestatario se lleva a cabo por un estado de responsabilidad limitado o por otros formuladores de garantía. Puede resultar en una cantidad excesiva de Inversiones en proyectos arriesgados.

El caso extremo del riesgo moral es cuando una empresa o un mínimo que tiene un valor neto negativo prestado para arriesgar todo para LetT, en otras palabras, invertir en un negocio que pueda traerlo grande (Y, por lo tanto, ahorró la quiebra), con una baja probabilidad de éxito.A largo plazo, los investigadores terminan negándose a otorgar crédito, de modo que la masa de Argentinvestie sea más baja de lo que la lógica solicitaría.

panurge oveja. Se puede encontrar a los prestamistas que se comporte de una manera gregariosa, es decir, a ciegas las acciones de quienes, piensan, están mejor informadas, por ejemplo, sobre la probabilidad de quiebra de dicho banco de banzoides. Este tipo de comportamiento también puede ocurrir cuando los inversores están mal diseñados en las cualidades de las personas que administran sus fondos. Por lo tanto, los fondos menos competentes pueden juzgar bien a imitar la inversión, incluidos otros gerentes, en un esfuerzo por ocultar sus deficiencias. Y el comportamiento gregario puede ser racional cuando los lisios obtenidos por un agente optando por una determinada línea de conducción porque otros agentes adoptan el mismo comportamiento. Por ejemplo, se asienta que las cambistas, tomadas individualmente, no pueden agotar el banco central y forzar la devaluación de la moneda, pero si una gran cantidad de curvas se venden simultáneamente, puede ser que se produce la evaluación, por lo que el primer agente La OMS dio un pedido de venta es recompensado con su decisión. Por lo tanto, está claro que con información asimétrica o incompleta, los inversores pueden aprovechar las decisiones que pueden amplificar los movimientos de precios y precipitar las crisis repentinas.

La liberalización financiera externa puede amplificar los efectos de una política. Al permitir la entrada de bancos extranjeros, como la liberalización interna, reducir los márgenes y hacer que los bancos sean más vulnerables a las pérdidas de préstamos. También puede alentar a los bancos en dificultades para tocarlos ofreciéndolos, en este caso particular, acceso a recaudadores de fondos cuyo suministro es la inversión elástica y arriesgada. Una crisis monetaria o devaluación, por lo tanto, puede socavar la solvencia crediticia de los bancos y sus clientes que han autorizado la atmósfera, por la liberalización financiera externa y la regulación más permisiva, para acumular deudas externas importantes sin cobertura. Además, debido a que facilita la inversión de los flujos, la laliberalización de los movimientos de capital puede requerir que las autoridades mantengan las tasas de interés incluso más brutalmente para defender una tasa de cuenta fija atacada, la decisión que pueden dudar en tomar el sistema. La banca ya está debilitado. Por lo tanto, la laliberalización financiera externa aumenta el riesgo de crear una viciosa, donde la falta de confianza en el sistema bancario alimenta la confianza con respecto al enlace de paridad fija.

Consciente de esta eventualidad, el Comité Interino del FMI, Luego, los ministros finanzas y los gobernadores de los bancos centrales de los siete estresados, en el otoño de 1998, que la liberalización del capital debe llevarse a cabo de manera ordenada, gradual y bienneosa.

El trabajo sobre estas preguntas Continúa, pero es necesario insistir en segundos.

Primero, los mecanismos por los cuales la liberalización de la libertad interna y externa puede amenazar la estabilidad financiera es la misma parte del mismo.

Consecuencia inevitable, y ganancias de eficiencia deseable en el plan financianancial y económico, la liberalización, ya sea interno o externo, reduce los márgenes y deja menos espacio UX Prácticas de gestión de crédito dudosas. En ambos casos, los bancos y otros intermediarios tienen la característica de aprovechar las ganancias al evaluar cuidadosamente y cuidadosamente en las inversiones en riesgo. Pero en ambos casos también, se vuelve más eficiente explotar imprudentemente o fraudulentas las nuevas posibilidades que están abiertas. Presentes de liberalización financiera externa, desde el punto de vista, nada único ni diferente.

En segundo lugar, la sustancia del problema no está en la etiqueta financiera, sino en las brechas de vigilancia y las regulaciones prudenciales cuyas consecuencias son Maillantado por esta liberalización.

ConsideracionesSystemic

en un mundo ideal, aquellos Quienes invierten asumirían los riesgos asociados con sus inversiones. Los bancos y otras partes interesadas en los mercados consecutivos tomarán cuidadosas opciones de inversión y se verían obligadas por la temporada y sus clientes a adoptar estándares óptimos para la contabilidad, la auditoría y los informes financieros.En el mundo real, donde las técnicas de gestión de riesgos son deficientes, donde las prácticas de auditoría y dedumento no son óptimas y donde otras distorsiones afectan seriamente la capacidad de los bancos para gestionar el riesgo, las reglas prudenciales pueden desempeñar un papel particularmente importante.

Las regulaciones prudenciales están dirigidas a varios objetivos: (1) Fomentar objetivos (y otras partes interesadas del mercado financiero) para comprender mejor los riesgos que toman; (2) Permita que las autoridades los monitoreen quiénes podrían amenazar la estabilidad del sistema, de modo que la situación pueda corregir si es necesario. No cumple su función si recopilará las instituciones financieras para desarrollar sus actividades agrícolas más rápido que su capacidad para administrarlas, los bancos y sus dislumentos se expongan a una cantidad considerable de riesgo sin garantía y tobas en dificultad para «arriesgar el todo para todos «. (En algunos casos, las medidas financieras y de reestructuración organizativa de los principales bancos a veces imponen a los bancos de disuadir de jugar su propio). Por otro lado, la beca prudencial tiene su papel cuando alienta a los bancos a constituir disposiciones de posibilidad en la que perderán el acceso. a la financiación externa (como resultado, por ejemplo, de las tasas de interés globales, o una crisis en un país).

en un poco más de más de un siglo, estaba convencido de que, en la mayoría de los países. , el labena central debe servir como un prestamista en última instancia para evitar la parálisis de la falta de efectivo en caso de angustia. Pero esta función loca de feud, aunque probada, crea un peligro moral. Es responsabilidad de las autoridades aplicar la rigurosa vigilancia y la unión prudencial, al tiempo que paga una cuidadosa atención al diseño del mecanismo del prestamista como último recurso.

a nivel internacional, los tomadores de decisiones también deben preguntarse qué Los proveedores de capital deben ser decididos. Los esfuerzos realizados desde entonces para mejorar la información de flujo de crédito de (y a través de) de grandes lugares financieros en la dirección de los países, Atmarch debe permitir alertar a los prestamistas como los lemprunetores en caso de concentración excesiva de deuda, a corto plazo en particular. Los bancos se aplican a los bancos con mayor precisión el grado de riesgo de sus préstamos interbancarios, en particular los créditos que dan los mercados emergentes, puede ser necesario que se incluya techos más cautelosos, lo que limitaría la limitación. Riesgo de contagio de una crisis en uno de estos países.

El análisis funciona a medida que la experiencia confirma además que un bonnetismo macroeconómico es esencial para la desregulación del éxito. Es la forma de evitar el financiamiento de los mercados financieros de financiamiento, lo que finaliza al desestabilizarlos y atenuar los beneficios de las crisis financieras cuando el pánico. La gestión prudente de las finanzas públicas, a través de las cuales los dispositivos no crecen fuera de las proporciones, evitan la tentación de los préstamos externos que podría complicar la gestión de la deuda, socavar el crédito del país o hacerlo más vulnerable a los choques externos. Los lapolíticos monetarios se pueden usar para frustrar los trastornos de los Larkets (una recaudación temporal de tasas de interés puede revertir el exodo de capital) y, combinado con la política fiscal, puede notar la contracción de la economía en caso de disminución de la adhesión (una expansión . Presupuesto y monetario permiten estimular la producción y el empleo, y para hacer frente a los efectos de las perturbaciones transitorias).

Los siguientes Foros (P / P>

La programación de la liberalización de los movimientos de capital es una cuestión importante pero complicada. Existen grandes diferencias de un país a otro en niveles de desarrollo económico y financiero, estructuras institucionales, sistemas legales y prácticas comerciales, y en lacapacidad para gestionar el cambio en una gama de domina para la liberalización.. Como resultado, no existe una receta universal para la secuencia de las etapas del proceso de deliberalización financiera, ni las directrices generales sobre el lavado de este proceso.

Teóricamente, un país con un sistema financiero liberalizado internamente, que ya ha implementado la protección necesaria necesaria para garantizar un funcionamiento efectivo, casi de inmediato y con confianza con el cumplimiento de la liberalización de los movimientos del capital.Sin embargo, los países (principalmente industrializados) son en estas categorías que ya han desarrollado depolíticas muy liberales relacionadas con las operaciones financieras. Por otro lado, manteniendo restricciones estrictas en la mayoría de las formas de movimientos de capital internacionales. Hasta que la liberalización exitosa y El sistema financiero interno no es una estrategia de estrategia. La liberalización interna y la laliberalización externa se pueden reforzar mutuamente y beneficiar al despliegue paralelo al deleur. En los países donde la reforma es un interés bien arraigado y la inercia del poder, el impulso requerido puede provenir de las presiones externas generadas por los mercados financieros.

Cuando la preparación interna está bien avanzada, debe proceder aún más con la liberalización exhaustiva externa, es decir, en menos de una década alrededor de los mercados emergentes más avanzados. Cuando la infraestructura para un sistema financiero liberal y estable no es bien desarrollado, la liberalización integral, interna y externa, toma tiempo.

En general, los siguientes pocos principios son recordar: Incluso si la inversión extranjera directa A veces aumenta lacrain de un control o toma el control de los extranjeros, los beneficios económicos de dichas inversiones, incluida la transferencia de tecnologías y prácticas de gestión, son considerables. Además, debido a que los flujos de inversión directa están menos sujetos a una evidencia de pánico repentinamente que los préstamos bancarios, no parecen generar las mismas crisis financieras agudas que la reversión brutal de la falta de confianza. Por lo tanto, la liberalización de las entradas directas de capital debe ser un elemento interesante de una liberación más amplia de la liberalización.

• En segundo lugar, generalmente no se recomienda deliberalizar el sistema bancario interno o abrirlo por completo. La intermediación del capital Entradas cuando los elementos importantes de este sistema son insolventes o en riesgo como resultado de la liberalización. Como regla general, es isouhahitable eliminar a las instituciones no viables y dotar a aquellos que siguen siendo un sinfender sólido antes de liberalizar o abrir el sistema bancario.

• A medida que los sistemas bancarios desempeñan un papel central. En los afiliados de Los países del mercado más emergentes, la laciburalización de los movimientos de capital dentro del sistema bancario y, a través de este último, ya se ha convertido en una realidad extensa en muchos de estos países. Una reversión de esta situación por leretour a una multitud de restricciones en los flujos de capital dentro del sistema interior parece no indicaría. Pero el hecho de que las entradas de capital se hayan convertido en realidad, solo demostró que se estima que suprime la mayoría de las restricciones en las operaciones financieras internacionales antes de resolver los principios del sistema financiero interno. Prácticas en contabilidad, auditoría e financiamiento de la información en los sectores financieros y de negocios que debilitan el mercado de disciplina, garantías públicas implícitas que fomentan las entradas de decapual excesivas y no sostenibles, y las deficiencias de vigilancia y la comunidad prudencial de las instituciones financieras y los mercados abren el Puerta a la corrupción, a favor del favor e incita a los bancos en dificultades para jugar a sus. Los países donde estas huellas son graves, por lo tanto, deben desregular los movimientos decapitales gradualmente, ya que eliminan las cesdistorions.

• Dadas las preocupaciones particulares planteadas por la deuda externa a corto plazo, también se puede reemplazar. Para desregular a largo plazo. Flujos, incluidas las inversiones extranjeras directas, antes de ingresar a la liberalización de los flujos de decapitales a corto plazo.

• Ha sido principalmente una pregunta, hasta ahora, la liberalización de las entradas hasta ahora. Capital. El principal problema con la liberalización de las salidas de capital surge cuando las restricciones eliminan contribuir al mantenimiento de una descalificación significativa o distorsiones graves dentro del sistema financiero del sistema. Si se ha mantenido un tipo de cambio sobrevalorado con restricciones de ayuda en las salidas de capital, los gobiernos deben estar listos para ajustar el tipo de cambio cuando se levantarán las restricciones. De manera similar, si la represión financiera ha mantenido las tasas de interés para los inversores a un nivel artificialmente bajo, los leperadores deben esperar un aumento en estas tarifas.Para evitar accidentes costosos, generalmente se recomienda deliberalizar las salidas de capital en un entorno donde los saldos macroeconómicos adecuados y las distorsiones financieras se habrán reducido a un nivel manejable.

Resumen Etlusions

La liberalización financiera es inevitable para todos los países que aprovechen los beneficios considerables, un aumento de la inversión, el crecimiento más rápido y la mejora del nivel de vida, a Participación en el sistema económico global abierto, en esta etapa de tecnología y comunicaciones. Sin embargo, como se inserta con eventos recientes en Asia, Rusia y amigable con gusiales, la liberalización financiera se arriesga pregotalmente.

Los argumentos clásicos para la apertura y la liberalización de los mercados financieros son múltiples: promueven la asignación más eficiente de Ahorros, mayores oportunidades para la diversificación del riesgo de inversión, crecimiento más rápido y atenuación de los ciclos cíclicos. Los oponentes de la apertura de los mercados de capital hacen, por otro lado. Las lesináficas que surgen de la anti-selección, el peligro moral y las disputas gregarias, tres Consecuencias de la asimetría de la información, por la cual uno debe escuchar una situación en la que todas las partes en un rato no tienen la misma información. Las autoridades públicas tienen los medios para mitigar u compensar las desventajas que pueden causar proyectos de información asimétricos.

Si las distorsiones del mercado financiero interno son causadas por la adaptación de la política fiscal, los brechas del monitoreo y Los bancos reguladores o la garantía implícita o explícita por el riesgo de lectores privados, la solución consiste en programación y completar la liberalización de los movimientos de capital como iluminación al eliminar estas distorsiones como resultado o al mismo tiempo. Pero, en la medida en que el problema con una asimetría de información intrínseca a los financieros, que no es posible eliminar sin poner en peligro todo el sistema, se puede justificar que tome medidas para actuar en las categorías de volumen de transacciones financieras.

Por ejemplo, las autoridades públicas pueden desear intervenir para contrarrestar el exceso de comportamiento gregario. También pueden tomar desmes fiscales o paraafiscales (estándares de capital diferenciados que no sean obligatorios obsoletos) para desalentar un tipo particular de transacción financiera, como la dependencia excesiva del préstamo externo del término. El uso de estos instrumentos, que hacen que los comportamientos cambien los precios relativos, no es inconsistente con el objetivo final de la liberalización de los movimientos de capital.

La liberalización de los movimientos de capital A-T- ¡causa crisis financieras costosas? Es cierto que, si los movimientos de capital preceden al fortalecimiento del Dussètem financiero interno, puede causar graves problemas económicos, ver crisis financieras. Por otro lado, la supresión de endraaval a la circulación de ahorros ha sido invadida para el desarrollo económico en todo Lemonde. Y la ola poderosa e irreversible de las técnicas de procesamiento de la información y la comunicación es que hoy en día la movilidad extremadamente descifrática es una realidad imprescindible. Ante estos hallazgos, las soluciones no deben regresar a un régimen de restricción de los flujos de capital, sino a depreciarse a la liberalización de una manera ordenada y bienneosa, con el apoyo de políticas macroeconómicas saludables, sistemas financieros interiores reforzados y en una gran transpreencia. A través de la distribución en tiempo de tiempo de informaciónFinancière y económica. Rodeado por estas precauciones, la laliberalización se convierte en no solo inevitable sino saludable.

Barry EichenGreen es Profesor de Sciencedeconomics and Policy, titular de la silla John L. Simpson en la Universidad de California, Berkeley. Fue un asesor principal de Audepartement de los estudios del FMI cuando participó en el estudio en el que este folleto
Michael Mussa es economista jefe y asesor del FMI, y director del Departamento de Estudio.
Giovanni Dell’Ariccia, quien fue un audibaje de estudios económico, está ahora en el departamento asiático etpacífico. Él tiene un doctorado en Massachusetts Institute of Technology.
Enrica Detragiache es el audibaje económico de los estudios. Ella tiene un Ph.D. de la Universidad de Depennsylvania.
Gian Maria Milesi- Ferretti es Un economista de audibaje. Sostiene un doctorado en Harvard
Andrew Tweedie es asesor del Departamento de Desiria. Antes de unirse al FMI, trabajó en Labanque Central Dudupe-Zealand.

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