Skip to content

Recordurile economice 17 – Liberalizarea mișcărilor de capital: Aspecte analitice

Posted in Articles

Liberalizarea mișcărilor decapitaliere
Aspecte analitice
Barry Eichengreen, Michael Mussa, Giovanni Dell’Aiccia, Detragiache Enrica, Gian Mariamilesi-Ferretti, Andrew Tweedie

Prefață

Colectarea dosarelor economice urmărește să prezinte unui non-specialist public al unor subiecți de știri pe care elimină serviciile FMI. Materialul provine în principal din documentele de informare, studiile tehnice stabilite de membrii serviciilor FMIET ale cercetătorilor invitați, precum și documentele sintetice.

Acest fișier economic nr. 17 ocupă considerații. Origine în Studiu special nr. 172, liberalizarea contului de capital: aspecte teoretice și practice, datorită unei echipe de servicii FMI conduse de Barry Eichengreen și Michael Mussa, cu Giovanni Dell’Aricia, Enrica Detagiache, Gian Maria Miles-Ferretti și Andrew Tweedie. Versiunea acestei broșuri a fost pregătită de Pamelabrafley, Departamentul de Relații Externe. Cititorii pot separa studiul special la prețul de 18 dolari ($ 15 pentru profesorii de studiu academic cu normă întreagă) de la serviciul de publicații FMI.

Liberalizare Mișcări de capital: analitice Aspecte

Creșterea tranzacțiilor financiare internaționale și a mișcărilor de capital internaționale este una dintre cele mai semnificative caracteristici ale sfârșitului secolului al XX-lea. Înregistrările nete decapital în țările în curs de dezvoltare s-au triplat de la aproximativ 50 de miliarde de dolari pe an între 1987 și 1989 la mai mult de 150 de miliarde de dolari pe 199597priide. În același timp, fluxurile private în 1996 au rezultat să reprezinte 20% din investițiile interne ale țărilor înaintate, comparativ cu doar 3% în 1990.

Această creștere explozivă a fost favorizată de curenți puternici, inclusiv Tendința la liberalizarea economică și lamulilateralizarea comerțului atât în țările industrializate, cât și în țările în curs de dezvoltare. Revoluția tehnologiei informației și DESCComunicațiile au transformat industria serviciilor financiare globale. Datorită legăturilor de calculator, investitorii pot, în timp real, sunt prețurile la un cost minim, cu toate acestea că puterea de computere crescândă a computerelor le permite să stabilească corelațiile dintre prețurile activelor și între aceste prețuri și alte variabile. În același timp, Noile tehnologii o fac din ce în ce mai dificil de a oferi controlul asupra fluxurilor de capital internaționale, intrarea sau ieșirea, atunci când doresc. P.>

Aceasta înseamnă că liberalizarea piețelor de capital – și creșterea previzibilă a volumului și volatilității fluxurile de capital care reprezintă o evoluție constantă și într-o anumită măsură ireversibilă. A contribuit la creșterea investițiilor, accelerarea creșterii și îmbunătățirea nivelului de trai în multe țări. Dar liberalizareaFinanciară, atât internă, cât și externă, a condus, de asemenea, la un cost eficient semnificativ în mai multe cazuri. Acest lucru demonstrează că include riscuri, deși beneficiile și are un impact profund asupra politicilor poate judeca sau de dorit.

În această broșură, vom examina avantajele și dezavantajele că deschiderea piețelor de capital trece prin argumentul argumentului pentru mobilitatea internațională a capitalului, apoi argumentul financiar și de argumentare., care se referă la la problemele de informații asimetrice și de alți factori de distorsiune. Din această analiză rezultă că riscurile asociate liberalizării mișcărilor de capital transnaționale sunt similare cu dereglementarea instituțiilor financiare interne. Orice tehnică este modul de a conduce liberalizarea astfel încât să anexeze riscurile și să facă beneficiul maxim

teoria

Justificarea clasică a mobilității capitalului

fluxuri de capital – datorii, investiții de portofoliu, investiții directe și imobiliare – de la o țară la un alt cont de capital de înregistrare și operatori financiari ai balanței de plăți.Rezultatele corespunzătoare ale activelor externe de către rezidenți, care rambursează, de asemenea, lor în străinătate; Intrările sunt faptul că străinii care investesc pe piețele financiare ale țării gazdă, dobândesc echipamente imobiliare sau oferă împrumuturi în țară. Creșterea tuturor restricțiilor care se cântăresc cu privire la această tranzacție, cu alte cuvinte pentru a lăsa capitala să intre și să iasă din țară fără un control Niventrave, este ceea ce se numește dereglarea mișcărilor decapitalelor.

Potrivit economicilor Teoria Classic, Mobilitatea Internațională de Descapital permite țărilor care au resurse de economii limitate pentru a atrage finanțarea pentru proiectele lor de investiții interne, însă că investitorii își pot diversifica portofoliile, că riscurile sunt mai răspândite și mai conexe schimburi inter-competitive – bunuri astăzi în schimbul bunurilor mâine – sunt favorizate. Mai precis: • Gospodăriile, întreprinderile și chiar țările întregi se pot rupe atunci când veniturile lor sunt scăzute și rambursează atunci când sunt ridicate, ceea ce are efectul de a netezi curba consumului. Abilitatea de a alătura astfel fluctuațiile ciclului de afaceri energizante și a companiilor trebuie să limiteze consumul prea radical și investițiile lor și, prin urmare, să reducă în continuare interne interne, atunci când producția interioară și venitul intern..

• Prin împrumuturi În străinătate, gospodăriile și companiile pot diversifica riscurile asociate cu tulburările care amenință doar țara lor. Companiile pot proteja costurile și șocurile deproductive prin investiții în filiale în mai multe țări. Lamobilitatea capitalului poate permite astfel investitorilor să obțină rate mai târziu, corectate la risc, mai mare. În schimb, ratele mai mari pot încuraja economiile și investițiile la accelerarea creșterii economice.

Probleme de informare și implicațiile acestora

Tezele care concurează cu beneficiile liberalizării capitalului capitalul menține faptul că opiniile diferă cu privire la întrebarea dacă libera circulație a capitalului este sinonimă cu alocarea efectivă a resurselor.ceux care nu cred în „piețele eficiente” afirmă că piețele financiare dereglementate sunt probabil distorsionate de lipsa de informații complete , printre alte activități de informare, că tranzacțiile dau adesea rezultate care amenință prosperitatea generală. Ei subliniază faptul că, pe finanțatori, informațiile sunt foarte în mare măsură „asimetrice”, în acest fel, una dintre părțile la tranzacție (de exemplu instrucțiunile responsabile pentru împrumut) are multe informații mai puține la dispoziție că cealaltă parte ( Împrumutatul, care este mai înclinat să-și asume riscuri). Această schimbare neagă diverse probleme care afectează în special funcționarea finanțătorilor – specialiștii vorbesc despre comportamentul anti-selecție, alélamoral și gregar (vezi caseta). Asimetria informațiilor este în cea mai mică cauză a ineficienței; În cel mai rău, poate duce la crize financiare.

Ce trebuie să se teamă mai întâi, este pericolul moral – riscul ca investitorii să se aștepte să fie salvați de stat – creată de agenții publici acordați financiarului Instituțiile fără măsurile adecvate și fără ca piața să fie suficient de încurajate să-și exercite disciplina pentru a suprima asumarea de riscuri excesive. Pericolul comportamentelor gregare ar trebui, de asemenea, să fie acordat reacțiilor brutale ale investitorilor, pe termen ridicat de piață și chiar crize financiare.

În aceste condiții, ar trebui să avem încredere în ipoteza conform căreia etichetarea Piața financiară crește eficacitatea alocării resurselor? Este mai precis să spunem că liberalizarea financiară externă, cum ar fi liberalizarea internă, îmbunătățește absolut eficacitatea efectivă cu politicile adecvate pentru a limita volatilitatea morală, anti-selecție, excesivă și procurorii conexe., Și să circumscriu posibila consecvență nefericită. Așa cum se va vedea mai jos, legislația propusă este supravegherea și reglementarea prudențială, care trebuie adăugată un ultim sistem de credire pentru a evita operatorii financiari nu iau riscuri excesive și pentru a circumscrie optimările. În pericol întregul sistem.În plus, niciun efort nu a fost salvat pentru a încuraja adoptarea unor standarde internaționale de contabilitate, audit și de raportare financiară, care facilitează gestionarea corporativă din Lassan în conformitate cu normele bine stabilite și de investitorii și creditorii de fraudă și practici practice.

Liberalizarea mișcărilor decapital
și crizele financiare

abstractizare făcută de teoria economică, amontre Experiența că, în cazul în care liberalizarea mișcării de capitalprecescerea consolidării sistemului financiar intern, aceasta poate provoca probleme economice grave. LiberalizareaFinanciară, internă ca externă, crește riscul de criză dacă nu este însoțit de politicile prudențiale și riguroase (și macroeconomice de reglementări macroeconomice). Liberalizarea internă, prin intensificarea concurenței în laptopul financiar, face ca intermediarii să fie mai vulnerabili la consecințele creditelor irecuperabile și ale practicii rele. Acesta poate permite băncilor să își dezvolte activitățile ocupate într-un ritm care depășește cu mult capacitatea lor de gestionare. Se poate deschide băncilor aflate în dificultate de a „risca totul pentru toți” în proiecte de investiții riscante, cu ajutorul finanțăriiCorteux (vezi caseta). Oferind băncilor acces la instrumente derivate complexe, acesta poate complica evaluarea bancurilor bancologice, precum și monitorizarea, evaluarea și limitarea riscurilor, care se referă la autoritățile de supraveghere.

tacot, oi de panurge și alte probleme conexe
la asimetria informațiilor

există o asimetrie a informațiilor atunci când una din Părțile la o relație sau la o tranzacție economică au mai puține informații decât altele. Această asimetrie este o caracteristică a multor piețe (parohia una dintre mașinile uzate, unde numai vânzătorul știe ce mașini sunt în favoarea tatts), dar mulți economiști consideră că este un fenomen împărțit în piețele de capital. Aceasta implică trei probleme distincte, fiecare dintre acestea putând afecta eficiența și stabilitatea pieței: anti-selecție, pericol moral și comportament gregar.

Anti-selecție. Pe piețele financiare, acesta ajunge că creditorii au informații incomplete privind industria – sau calitatea semnătorilor – debitori. Deoarece anchetatorii nu sunt în măsură să evalueze ratingul de credit al fiecărui credit, nu sunt de acord să plătească un anumit preț pentru un titlu (adică să spargă bani la o anumită rată a dobânzii) că, dacă acest titreflică calitatea medie a întreprinderilor (sau debitorii) Sorem Securities. Acest preț este, în general, mai mic decât piața echitabilă pentru întreprinderile de înaltă calitate, dar mai mare decât piața echitabilă pentru întreprinderile cu o calitate scăzută. Liderii companiilor de înaltă calitate, realizând că titlurile lor evaluate de Sonsou (și că costurile lor de împrumut sunt, prin urmare, excesive), evitați împrumutul pe piață. Singurele companii care doresc titluri de valoare sunt cele ale căror calitate este mai mică. Deoarece afacerile de înaltă calitate emite câteva titluri, multe proiecte potențiale sunt neglijate, în timp ce mai puține proiecte de afaceri sau chiar de înaltă calitate se încheie fiind finanțate – ceea ce înseamnă că resursele nu sunt utilizate în bonusul.

Pericol moral. Există un pericol moral atunci când una dintre părți pe o tranzacție este încurajată să aducă costurile prin altă parte și are posibilitatea. Un proprietar de locuințe care are o asigurare de asigurare, de exemplu, poate fi mai puțin atent să nu fumeze acasă decât Sonvoisin, care nu este asigurat, știind că pompierii, compania de asigurări și, indirect, ceilalți abonați dintr-un incendiu împotriva sprijinului împotriva incendiilor Costul deson fără griji. Pe piețele financiare, atunci când informațiile estymetrice, un creditor nu poate verifica dacă împrumutatul investește într-un proiect riscant sau complet sigur și dacă Împrumutatul este realizat de statut limitat de răspundere sau prin alte forme de garanție. Poate duce la o cantitate excesivă de Investiții în proiecte riscante.

Cazul extrem al pericolului moral este atunci când o companie sau un subboncău având o valoare netă negativă împrumutată pentru a risca totul pentru Lett, cu alte cuvinte, investiții într-o afacere care o poate aduce mare (și, prin urmare, economizând falimentul), cu o probabilitate scăzută de succes.Pe termen lung, anchetatorii încearcă refuzând să acorde credit, astfel încât masa argentingervestie să fie mai mică decât ceea ce ar cere logiconomia.

oile panurge. Creditorii pot fi găsiți că se comportă într-un mod gregar, care urmează să urmeze orbește acțiunile celor care, ei cred, sunt mai bine informați, de exemplu, despre probabilitatea falimentului unei astfel de banci de blawling. Acest tip de comportament poate apărea, de asemenea, atunci când investitorii sunt prost concepuți pe calitățile persoanelor care își gestionează fondurile. Prin urmare, fondurile mai puțin competente pot judeca bine să imite investițiile, inclusiv alți administratori, într-un efort de a-și ascunda deficiențele. Iar comportamentul gregar poate fi rațional atunci când locurile obținute de un agent care optează pentru o anumită linie de conducere, deoarece alți agenți adoptă același comportament. De exemplu, se află că camby-urile, luate individual, nu sunt în măsură să epuizeze banca centrală și să forțeze devalorizarea monedei, dar dacă un număr mare de curbe se vinde simultan, este posibil ca evaluarea să aibă loc, prin care primul agent Cine a dat ordine de vânzare este recompensat cu decizia sa. Prin urmare, este clar că, cu informații asimetrice sau incomplete, investitorii pot profita de deciziile care pot amplifica mișcările prețurilor și pot precipita crize bruște.

Liberalizarea financiară externă poate amplifica efectele unei politici. Permițând intrarea băncilor străine, ca liberalizare internă, reducerea marjelor și face ca băncile să fie mai vulnerabile la pierderile de împrumut. De asemenea, poate încuraja băncile aflate în dificultate de a le juca, oferindu-le, în acest caz particular, accesul la strângerea de fonduri a căror ofertă este o investiție elastică și riscantă. O criză monetară sau devalorizare poate submina bonitatea băncilor și a clienților lor care au autorizat atmosferă, prin liberalizare financiară externă și o reglementare mai permisivă, pentru a acumula datorii externe importante fără acoperire. În plus, deoarece facilitează inversiunea fluxurilor, lalibealizarea mișcărilor de capital poate solicita autorităților să mențină ratele dobânzilor și mai brutale pentru a apăra o rată fixă a contului atacat, decizia pe care o pot ezita să ia sistemul. Banca este deja slăbit. Astfel, laliberalizarea financiară externă crește riscul de a crea un vicios, în cazul în care lipsa de încredere în sistemul bancar hrănește încrederea în legătură cu legătura de paritate fixă.

conștient de această eventualitate, Comitetul interimar al FMI, Apoi, miniștrii de finanțe și guvernatorii băncilor centrale ale celor șapte au subliniat, în toamna anului 1998, că liberalizarea capitalului trebuie să fie efectuată într-un mod ordonat, treptat și bienneos.

Lucrarea la aceste întrebări continuă, dar este necesar să insiste în câteva secunde. În primul rând, mecanismele prin care liberalizarea libertății interne și externe pot amenința stabilitatea financiară sunt aceeași parte a aceluiași lucru.

Consecințe inevitabile – și de dorit – câștiguri de eficiență asupra planificării și economice, liberalizării, fie interne sau externe, se micșorează marjele și lasă mai puțin spațiu UX Practici de management al creditelor îndoielnice. În ambele cazuri, băncile și alți intermediari au caracteristica de a face profit prin evaluarea și gatingul cu atenție la investiții de risc. Dar, în ambele cazuri, devine mai eficient să se exploateze în mod imprudent sau frauduloasă noile posibilități deschise. Prezentarea liberalizării financiare externe, din punct de vedere, nimic unic și altfel.

În al doilea rând, substanța problemei nu se află în etichetă financiară, ci mai degrabă în decalajele de supraveghere și reglementările prudențiale ale căror consecințe sunt Ienit de această liberalizare.

LifeSusSistemică

Într-o lume ideală care investesc ar presupune riscurile asociate investițiilor lor. Băncile și alte părți interesate pe piețele consecutive ar face alegeri intenționate și ar fi forțate de sezon și clienții lor să adopte standarde optime pentru contabilitate, audit și raportare financiară.În lumea reală, în cazul în care tehnicile de gestionare a riscurilor sunt deficitare, în cazul în care practicile de audit și de deducere nu sunt optime și în cazul în care alte denaturări afectează în mod serios capacitatea băncilor de a gestiona riscul, regulile prudențiale pot juca un rol deosebit de important.

Reglementările prudențiale vizează mai multe obiective: (1) Obiectivele încurajatoare (și alte părți interesate ale pieței financiare) pentru a înțelege mai bine riscurile pe care le iau; (2) Permite autorităților să le monitorizeze care ar putea amenința stabilitatea sistemului, astfel încât situația să poată corecta dacă este necesar. Nu își îndeplinește funcția dacă va colecta instituțiile financiare pentru a-și dezvolta mai repede activitățile agricole decât capacitatea lor de a le gestiona, băncile și dispunerea lor să se expună la un risc considerabil fără garanție și Tobas în dificultate de a „risca totul pentru toți „. (În unele cazuri, măsurile de restructurare financiară și organizațională ale băncilor majore impune uneori să descurajeze băncile să se joace propriu.) Pe de altă parte, părtășia prudențială își are rolul atunci când încurajează băncile să constituie dispoziții pentru posibilitatea în care vor pierde accesul la finanțare externă (ca rezultat, de exemplu, a ratelor globale ale dobânzii sau a unei crize într-o țară).

În puțin mai mult de mai mult de un secol, a fost convins că, în majoritatea țărilor , Labanque Centrală trebuie să servească drept un creditor în cele din urmă pentru a evita paralizia în numerar în caz de primejdie. Dar această funcție nebună, deși testată, creează un pericol moral. Este responsabilitatea autorităților de a aplica o supraveghere și un uniune prudențială riguroasă, în timp ce acordă o atenție deosebită proiectării mecanismului de credire ca o ultimă stațiune.

La nivel internațional, factorii de decizie trebuie, de asemenea, să se întrebe ce Furnizorii de capital trebuie să fie decisi. Eforturile făcute de atunci pentru a îmbunătăți informațiile privind fluxul de credite de la (și prin) locații financiare mari în direcția atmosferatului țărilor trebuie să permită avertizarea creditorilor ca fiind lemprunete în caz de concentrare a datoriei excesive, în special. Băncile se aplică pentru a evalua mai precis gradul de risc al creditelor interbancare, în special creditele pe care le oferă piețele emergente, ar putea fi obligați să se aplice plafoane mai prudente, ceea ce ar limita limitarea. Riscul de contagiune al unei crize în Una dintre aceste țări.

Analiza funcționează pe măsură ce experiența confirmă în continuare că un bonneticism macroeconomic este esențial pentru dereglementarea succesului. Este calea de a evita debalarea finanțării piețelor financiare, care se încheie prin destabilizarea acestora și atenuarea beneficiilor crizelor financiare atunci când panica. Gestionarea prudentă a finanțelor publice, prin care dispozitivele nu cresc din proporții, evită tentația externă a împrumuturilor care ar putea complica gestionarea datoriei, subminează creditul țării sau o poate face mai vulnerabilă la șocurile externe. Lapolitica monetară poate fi utilizată pentru a contracara tulburările de la târguri (o creștere temporară a ratelor dobânzilor poate inversa exodul capitalului) și, combinat cu politica fiscală, poate nota contracția economiei în cazul scăderii aderării (o expansiune . Bugetul și monetarul permite stimularea producției și a ocupării forței de muncă și pentru a face față efectelor tulburărilor tranzitorii).

următoarele examene

Programarea liberalizării mișcărilor de capital este o chestiune importantă, dar complicată. Există mari diferențe de la o țară la alta în niveluri de dezvoltare economică și financiară, structuri instituționale, sisteme juridice și practici comerciale și în lacadacitate de a gestiona schimbarea într-o serie de dominații pentru liberalizare.. Ca urmare, nu există o rețetă universală pentru secvența etapelor procesului de deliberalizare financiară, nici orientări generale privind spălarea acestui proces.

Teoretic, o țară cu un sistem financiar liberalizat intern, care a instituit deja protecția necesară pentru a asigura funcționarea eficientă, ar putea aproape imediat și cu încredere în complzarea liberalizării mișcărilor de capital.Cu toate acestea, țările (în principal industrializate) sunt în aceste categorii care au dezvoltat deja depolitice foarte liberale privind operațiunile financiare.

pe de altă parte, menținând restricții stricte asupra majorității unor mișcări de capital internaționale. Până la liberalizarea cu succes și Sistemul financiar intern nu este o strategie de strategie. Liberalizarea internă și laliberalizarea externă pot fi consolidate reciproc și au beneficiat de implementarea paralelă deleur. În țările în care reforma este bună înrădăcinată și inerția puterii, impulsul necesar poate proveni din presiunile externe generate de piețele financiare.

Atunci când pregătirea internă este bine avansată, aceasta ar trebui să continue continuarea liberalizării complete externe, adică în mai puțin de un deceniu în jurul celor mai avansate piețe emergente. Atunci când infrastructura pentru un sistem financiar liberal și stabil nu este binevelopată, liberalizarea cuprinzătoare, internă și externă, necesită timp.

În general, următoarele câteva principii trebuie să-și amintească: Chiar dacă investiția străină directă Uneori ridică Lacrain de control sau de a controla de către străini, beneficiile economice ale acestor investiții, inclusiv transferul de tehnologii și practicile de management eficiente, sunt considerabile. În plus, deoarece fluxurile de investiții directe sunt mai puțin supuse dovezilor bruște de panică decât împrumuturile bancare, ele nu par să genereze aceleași crize financiare acute decât inversarea brutală a nepotrivirii. Astfel, liberalizarea intrărilor directe de capital ar trebui să fie un element interesant al unei eliberări mai largi a liberalizării.

• În al doilea rând, nu este recomandat de obicei să deliberam sistemul bancar intern sau să o deschidă în întregime. Intermedierea capitalului Intrările atunci când elementele importante ale acestui sistem sunt insolvabile sau în pericol ca urmare a liberalizării. Ca regulă generală, aceasta este o regulă generală, să elimine instituțiile non-viabile și să înzestreze acelea care rămân un rezident solid înainte de liberalizare sau deschidere a sistemului bancar.

• ca sisteme bancare joacă un rol central. În afiliații din Cele mai multe țări emergente ale pieței, laciberalizarea mișcărilor de capital în cadrul sistemului bancar și prin acesta din urmă a devenit deja o realitate extinsă în multe dintre aceste țări. O inversare a acestei situații prin LereTour către o multitudine de restricții privind fluxurile de capital din sistemul interior nu pare să fie indicată. Dar faptul că intrările de capital au devenit realitate doar a demonstrat că se estimează că se estimează că elimină majoritatea restricțiilor privind operațiunile financiare internaționale înainte de a rezolva directorii sistemului financiar intern. Practici în finanțarea contabilă, audit și informare în sectoarele de finanțare și de afaceri care slăbesc piața disciplinei, implicit garanții publice care încurajează intrări decapitalie excesive și ne-durabile, iar deficiențele de supraveghere și părtășia prudențială a instituțiilor financiare și piețele deschise ușă la corupție, în favoarea favorii și a incita băncile aflate în dificultate de a le juca pe cei. Țările în care aceste amprente sunt grave ar trebui, prin urmare, să dereglementate treptat mișcările decapital, pe măsură ce elimină CESdistorsortions.

• Având în vedere preocupările speciale ridicate de datoria externă pe termen scurt, poate fi înlocuită și deregulat pe termen lung Fluxurile, inclusiv investițiile străine directe, înainte de a intra în liberalizarea fluxurilor decapitale pe termen scurt.

• a fost în principal o întrebare, până acum, liberalizarea intrărilor până acum. Capitalul. Principala problemă cu liberalizarea ieșirilor de capital apare atunci când restricțiile de eliminare contribuie la menținerea unei descalificări semnificative sau a unor denaturări grave în cadrul sistemului sistemfinancial. În cazul în care o curte de schimb supraevaluată a fost menținută cu restricții privind ajutoarele privind ieșirile de capital, guvernele trebuie să fie gata să ajusteze cursul de schimb atunci când restricțiile vor fi ridicate. În mod similar, dacă represiunea financiară a menținut ratele dobânzilor pentru investitori la un nivel artificial scăzut, leprații ar trebui să aștepte o creștere a acestor rate.Pentru a evita accidentele costisitoare, este recomandat, în general, deliberalizarea ieșirilor de capital într-un mediu în care soldurile adecvate macroeconomice și distorsiunile financiare vor fi reduse la un nivel ușor de gestionat.

REZUMAT ETLUSII

Liberalizarea financiară este inevitabilă pentru toate țările care să profite de beneficii considerabile – creșterea investițiilor, creșterea rapidă și îmbunătățirea nivelului de trai – a Participarea la sistemul economic global este deschis, în acest stadiu al tehnologiei și comunicațiilor. Cu toate acestea, astfel cum a fost introdus cu evenimente recente din Asia, Rusia și prietenos latin, liberalizarea financiară riscă pregotal.

Argumentele clasice pentru deschiderea și liberalizarea piețelor financiare sunt multiple: promovează atribuirea mai eficientă a Economii, oportunități mai mari pentru diversificarea riscului de investiții, creșterea mai rapidă și atenuarea ciclurilor ciclice. Oponenții deschiderii piețelor de capital fac, pe de altă parte. Lesineficiențe generate de la anti-selecție, pericol moral și litigii gregare, trei Consecințele asimetriei informațiilor, prin care trebuie să audă o situație în care toate părțile din Unpreransaction nu au aceleași informații. Autoritățile publice au mijloacele de atenuare sau compensare a dezavantajelor care pot provoca proiecte de informare asimetrice.

Dacă denaturarea pieței financiare interne sunt cauzate de adaptarea politicii fiscale, lacunele de monitorizare și Băncile de reglementare sau garanția implicită sau explicită prin riscul de lectori privați, soluția constă în programarea și completarea liberalizării mișcărilor de capital ca iluminare prin eliminarea acestor denaturări ca rezultat sau în același timp. Dar, în măsura în care problema cu o asimetrie a informațiilor intrinseci către finanțatori, că nu este posibilă eliminarea fără a pune în pericol întregul sistem, acesta poate fi justificat să ia măsuri pentru a acționa pe categoriile de volum de decetaine de tranzacții financiare.

De exemplu, autoritățile publice ar putea dori să intervină pentru a contrabalansa excesul de comportament gregar. Acestea pot, de asemenea, să iau taxe sau dezeme parafiscale (standarde de capital diferențiate care sunt depășite obligatorii neplătite) pentru a descuraja un anumit tip de tranzacție financiară, cum ar fi dependența excesivă de împrumuturile externe a termenului. Utilizarea acestor instrumente, care face ca comportamentele să schimbe prețurile relative, nu este incompatibilă cu scopul final al liberalizării mișcărilor de capital.

Liberalizarea mișcărilor de capital A-T- cauzează crize financiare scumpe? Este sigur că, dacă mișcările de capital precede consolidarea dusurilor financiare interne, aceasta poate provoca probleme economice grave, a se vedea crizele financiare. Pe de altă parte, suprimarea endravalului la circulația economiilor a fost debenoctată pentru dezvoltarea economică pe tot parcursul Lemonde. Și valul puternic și ireversibil de tehnici de procesare a informațiilor și al comunicării este că astăzi mobilitatea extrem de desceptică este o realitate necesară. Confruntate cu aceste constatări, soluțiile nu trebuie să se întoarcă la un regim de restricționare a fluxurilor de capital, ci să se deprecieze la liberalizare într-un mod ordonat și bien și, cu sprijinul politicilor macroeconomice sănătoase, sistemelor financiare interioare consolidate și într-o mare transparență Prin distribuție în timp de informareFinancière și economică. Înconjurat de aceste măsuri de precauție, Laliberalizarea devine nu numai inevitabilă, ci și salutară Profesor de ȘtiințeDeconomie și Politică, titular al președintelui John L. Simpson la Universitatea din California, Berkeley. El a fost un adaos de consiliere senior a studiilor FMI atunci când a participat la studiul pe care această broșură

Michael Mussa este principalul economist și consilier al FMI și director al Departamentului de studiu. Giovanni Dell’Ariccia, care a fost un grup de economie de studii, este acum la Departamentul ETPACIFIC asiatic. El deține un doctorat de Institutul de Tehnologie din Massachusetts. enrica detagiache este grupul economist de studii. Ea deține un doctorat de la Universitatea Depennsylvania. gian maria miles- ferretti este un economist audepartement. El deține un doctorat de Harvard Andrew Tweedie este consilier al Departamentului de Disări. Înainte de a se alătura FMI, a lucrat la Labanque Central Denoupe-Zealand.

iv id = „777b3353F”

Be First to Comment

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *